lesley_826 · 2020年03月15日
EV是既包含了debt又包含了equity, sales是在支付利息前的收入，我认为这个multiple是匹配的，也就是说，杠杆结构对此倍数是不产生影响的，那么cost structure和operating profit margin都在sales之后，如何对EV/S产生影响呢？如何理解“The differences in EV/S appear to be explained, at least in part, by differences in cost structure as measured by operating profit margin.”
袁园_品职助教 · 2020年03月15日
同学你好！
你的理解是对的，用sales做分母的缺点就是并没有显性包含cost structure.
这道题目把 EV/S 的排序 和 能够反映 cost structure 而且 before interest 的 OPM 的排序做了对比，发现是一致的，所以才说 at least in part，即看起来好像 EV/S 和 OPM 一样，也反映出了这几个公司 cost structure
这并不影响我们之前的结论，这里之所以会表现一致是因为这四家公司是同行，都是食品公司，他们很可能有相似的 EV/EBITDA，即EV/(Sales*EBITDA%)，把EBITDA% 近似看做 OPM 的话，即 OPM 越大的公司，其 EV/S 也越大，两者表现一致，所以我们用 EV/S 来计算也间接反映了 OPM 的情况。
