发亮_品职助教 · 2020年03月06日
嗨，爱思考的PZer你好：
“尝试hedged成EUR时，何老师说题目没有给Rfx，所以采用的≈r(euro)-r(LC)，但是题目有给啊，如下图，是不是算MXN的半年收益率应该-2%就可以了？”
这里是这样，算Hedged return，我们用的是Currency Forward里约定的汇率 F 进行换汇，这样的话，用Forward换汇的收益为：
（F-S）/ S
但是题目没有告诉我们一个期限为6个月的Currency forward约定的汇率 F 是多少，上面的公式进一步推导有（假设都是 Hedge 成 EUR）：
（F-S）/ S = R(EUR) - R (LC)
注意，上面计算出来的是用 Currency forward 约定的汇率换汇的收益。
现在题目里告诉我们的是：She projects that the Mexican Peso will depreciate by 2% against the Euro
这是Winslow同学Projects的，也就是他自己预测的，这不是Currency Forward里面约定的汇率。
所以如果不用Forward hedge，我们保留外汇头寸，那么期末把MXN换成EUR，获得的换回收益就是Winslow同学自己预测的汇率升贬值，用期末的即期汇率把MXN换汇成EUR的收益为：-2%
如果我们用Forward hedge掉外汇头寸，期初用Forward就提前约定好换汇汇率，期末把MXN换成EUR的收益为：
(F-S)/S = R(EUR) - R (MXN) = (0.15% - 7.10%) / 2 = - 3.475%
这两个获得的收益不同。
如果说是Hedged return，那就是用Forward换汇的收益，如果题目没有给Forward里的F是多少，那用Forward换汇的收益约等于两国利率之差；
如果说是Unhedge return，就是保留外汇头寸，那期末换汇的收益就是Winslow预测的汇率升贬值。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
每天都想出坑的铁头娃 · 2021年01月12日
我的理解是要区分inter market trade decision 和inter market trade position。decision，就是选一个在同一个标准下收益最高的，那就是基于hedged return， 至于position，更像是真是操作，可以加入自己对未来汇率的看法，决定是hedge还是不hedge。 但是我实在是不明白为什么(F-S)/S = R(EUR) - R (MXN) = (0.15% - 7.10%) / 2 = - 3.475% 这个/2是什么情况，我有点想不通了。(F-S)/S = R(EUR) - R (MXN)这个是近似的计算，这个明白。
发亮_品职助教 · 2021年01月13日
嗨，爱思考的PZer你好：
“我的理解是要区分inter market trade decision 和inter market trade position。decision，就是选一个在同一个标准下收益最高的，那就是基于hedged return， 至于position，更像是真是操作，可以加入自己对未来汇率的看法，决定是hedge还是不hedge。”
正确。这就是这种题的解题思路。
“但是我实在是不明白为什么(F-S)/S = R(EUR) - R (MXN) = (0.15% - 7.10%) / 2 = - 3.475% 这个/2是什么情况，我有点想不通了。(F-S)/S = R(EUR) - R (MXN)这个是近似的计算，这个明白。”
表格里面的利率都是年化利率（不做特殊说明，利率都是年化形式），所以表格里面的6-month的利率，他虽然对应的是6个月产品的利率，但却是年化后表示的。
我们的Forward只有6个月，应当用6个月的利率来算收益，但这个利率是年化后的，所以要除以2。
这样就算出来这个Forward这6个月期间所带来的收益。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
