soldene · 2020年03月05日
不好意思，更新一下问题，应该是问+60bp parallel yield curve shift的情况下，用FI的那个expected return的计算公式的话，结果是不是应该多一块儿？E(change in price based on investors view of yields and yield spread？
不好意思，这里没有问题，是我想错了🤣sorry～
发亮_品职助教 · 2020年03月06日
嗨，爱思考的PZer你好：
"为啥针对stable yield curve用的是FI expected returns的公式来计算holding period return，而针对+60bp parallel yield curve shift用的是总收益那个公式来计算呢"
收益率分解模型（Expected return decomposition model）只是对债券投资总收益的拆分，具体看看收益来自哪项。
用总收益公式算了一个收益，这就是债券投资的收益，只不过没有细分收益的来源，我们用收益率分解模型就是将总收益展开，具体看看收益分别来自哪里。
所以，用两个方法算下来的收益是一样的。
现在用收益率分解模型算一下 +60 bps parallel yield shfit（2年期债券）：
1、Yield income：1.91/100 = 1.91%
2、Rollong down return = (100.40-100)/100 = 0.40%
3、E（Interest rate change or spread change）= - Duration ×（△Yield）+ 1/2 × Convexity × （△Yield）^2
因为题目没给Convexity，默认后面一项为0；
这样的话：E（Interest rate change or spread change）=-0.979 × 0.60% = -0.5874%
4、Credit loss = 0 （题目没给）
5、Currency gain or loss = 0 （题目没给）
这样的话，总收益为：1.91% +0.40% -0.5874% = 1.72260%
这完全和老师用总收益法算出来的收益一样。
所以，Expected return分解公式，只是把用总收益法算出来的收益展开，两个方法算出来的收益是一模一样的。
Expected return分解公式，会考到上午题，可能会要求我们用分解法算Expected return，这时候就一定按5步分解计算；如果是选择题，只是算债券的收益，那就直接用总收益算好了，非常简单，不需要用分解公式拆分。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
