老师能不能解释下标蓝部分，在前面那一大部分里面已经包含了基金经理的选股风格了啊，怎么还弄出来一个单个股票的选择能力（即标蓝项）？费解。。。
星星_品职助教 · 2020年03月05日
同学你好，
前面那部分是factor tilt的部分，是在factor selection上主动管理的portfolio和benchmark不同的地方。例如SMB这个risk factor在主动管理的组合里投的系数是1.5，在benchmark里投的是1.0.
后面那一项是security selection，即使是和benchmark投了相同的risk factor，选股也可能不同。例如中石油和中石化都受国际油价这个factor影响，但是可能portfolio选前者，benchmark选后者，这就是选股不同所带来的return差异。