如何理解标蓝的这句话？是不是可以这么理解：div是影响股价的，但对这一类investor来说，他们遵循MM理论，所以资本结构不会发生变化，就是说他们认为div分多少都不会影响自己对这个company的估值。（标蓝的这句话成立必须要满足MM without tax的理论假设？）
还有一个问题homemade dividend该如何理解？考试会如何出题呢？谢谢
Debrah_品职答疑助手 · 2020年03月03日
同学你好。建议标蓝的段落和Homemade dividend结合起来理解。
关于标蓝段落的理解是，根据MM理论，认为在没有交易成本、信息完全对称的完美市场假设下，公司的分红政策不影响股东价值。但是分红仍然影响“股价”，因为分红后股价会下跌。这两者是有区别的。
关于Homemade dividend，是指在MM理论假设下（完美市场、无税、无交易成本等）对于公司股东来说，如果需要资金，公司分派股利和股东自己卖股票，效果是一样的。譬如李老师上课举的例子，股东持有某公司100万股股票，股价20块钱/股，现在持有价值为2000万元。如果股东现在需要100万元资金，则
采取分红方式：公司分红1元/股，股东可以获得100万资金，分派后持有公司股票价值为19*100=1900万元。
自己卖股票的方式：股东卖出5万股股票，获得现金5*20=100万元，假设股价不产生波动，则剩余股票价值仍为95*20=1900万元。
从上面可以看到，公司无论是否分派股利，对投资人来说没有区别，所以是“Dividend Policy does Not Matter”。对于Homemade dividend这部分以定性掌握，记住结论，能做出判断即可。
你提到的“他们遵循MM理论，所以资本结构不会发生变化”这个表述是不正确的。遵循MM理论（Without tax）意味着资本结构不改变企业价值，但是并不意味着资本结构不发生变化。