关于fixed income中的yield curve risk。

嗨，努力学习的PZer你好：

“hedging yield curve risk的时候是要match每个时点的key rate duration还是总的PVD呢？”“PVD我的理解是整个portfolio key rate duration的加总。”

Yield curve risk是指收益率曲线改变，对Portfolio价值的影响；

具体可以分为两部分，一个是平行移动带来的Yield curve risk，一个是非平行移动带来的Yield curve risk。

Hedge掉平行移动带来的Yield curve risk非常好解决，就是Match portfolio duration即可；

但是，Hedge掉非平行移动带来的Yield curve risk就比较麻烦，需要Hedge掉Portfolio对收益率曲线上每个利率点位的敏感度，也就是Key rate duration；但是传统的Key rate duration又有缺点。

传统的Key rate duration只会考虑到本金的现金流；

例如，一支Coupon rate = 2%的5年期债券，与一支Coupon rate =3%的8年期债券，我们认为有2个Key rate，分别为5年期的利率，与8年期的利率；

所以利用传统的Key rate duration来Hedge非平行移动带来的Yield curve risk，我们就只考虑5、8年期匹配，会忽略期间的Coupon现金流，而只关注到本金的大头现金流。

PVD就克服了这个缺点，不管是啥现金流，PVD这种方法，会考虑到Portfolio每一个时间点发生的现金流，只要是现金流发生的时间点，就对应一个“Key rate”，然后present value of distribution of cash flows的方法，就是用来算这个时间点现金流的权重的，这个现金流发生的时间乘以PVD算出来现金流权重，就对应这个点位的“Key rate”，他就代表这个利率点位变化时，对组合价值的影响。

所以，PVD是一种计算方法，是考虑到所有现金流、计算Portfolio所以点位“Key rate duration”的具体方法，我们把所有点位的Key rate duration加起来，就会得到组合的Duration数据。

所以，要Hedge掉非平行移动时Yield curve risk，按照PVD的方法，可以计算出所有现金流点位的Key rate，我们可以Hedge掉每一个Key rate带来的影响。

"PVD我的理解是整个portfolio key rate duration的加总。”

PVD是计算Key rate duration的方法，Key rate duration加总得到组合的Duration数据。

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