发亮_品职助教 · 2020年02月23日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“何老师讲discount rate=libor+spread，为什么这个spread一开始等于3%，不是会随着市场利率变化而变化吗？不理解价格等于面值这个推导过程”
这里是想推导浮动利率债券的Effective duration约等于0；
按照定义，Effective duration衡量的是：基准利率变化时，债券的价格变动幅度；注意这里是基准利率的改变。
所以如果是只看基准利率的改变，那一定要按住债券的Spread不变，变化的只有Libor；
因为Spread变化的话，债券的价格也会变，我们现在只想看看基准利率变化时，债券价格的变动幅度，所以要按住债券的Spread不变，变动的只有Libor。
这就是为啥在算浮动利率债券的Effective duration等于0时，分子、分母的Spread都是3%、没有变化，因为算Libor的影响时，Libor是自变量，分子、分母的Spread只能是常数。
假设是一支只有一期的浮动利率债券；
分子的：（Libor + Quoted Spread）就是浮动利率债券的Coupon rate，其中Quoted spread是浮动利率债券发行时，根据那时候债券的信用质量，定出来的一个Spread，这个Quoted spread期初发行债券时一旦确定，债券的一生中，分子Coupon rate里的Quoted spread都不会变，所以影响浮动利率债券Coupon的，就只有市场基准利率，Libor。
分母上的Spread，是债券二级市场上交易时，投资者如果要投资债券，所额外要求的Spread，这个Spread会根据市场状况，实时发生变动的。
我们既然要分析浮动利率债券的Effective duration等于0，也就是Libor改变时，浮动利率债券的价格不变，那我们的自变量就只有Libor，分子Quoted spread与分母的Spread是一个常数，且两者一致。
所以，如果债券的信用质量没变，分子的Quoted spread与分母的要求补偿Spread一致，都是3%，这就是按住Spread不变的意思了。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
