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我是属牛哒 · 2020年02月17日

原版书Equity的课后题

这里的第9题,题干给出的是收益率倒挂即Rfst>RfLT,利用短期的收益率算出的ERP是偏低的,根据李老师上课说的协会一般默认ERP的变动方向是和Re一致的,所以不应该是Re变小了么?不是应该选b么?
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maggie_品职助教 · 2020年02月19日

李老师上课说的是一般情况,如果题目明确告知你RF的情况,那么我们就要具体问题具体分析了。这道题就是例子:请仔细读题干(In the current interest rate environment,using a required return estimate based on the short-term government bond rate and a historical equity risk premium defined in terms of a short-term government bond rate ),它是让你用当前的短期利率,和历史的ERP来估计re。re=rf+beta(rm-rf):

1、当前利率曲线是inverted,说明短期利率大于长期利率,因此公式第一项rf较大

2、rm-rf用历史ERP(此时rf要用历史的短期利率),历史上利率曲线是normal形态-upward sloping(短期小于长期),因此rm-rf较大

综上,用当前rf和历史ERP,会高估re

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