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我叫仙人涨 · 2020年02月16日

问一道题：NO.PZ2018101501000058

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

问题如下：

Matt, CFA, is investigating the capital structure of Company M, a manufacturer of automobile. The company is in the 25% tax bracket. He has collected the relevant financial information in the following table.

According to the above table, what’s the D/E ratio for Company M?

选项：

A.

1/2

B.

1/3

C.

3/4

解释：

A is correct.

考点：Capital Structure Objective

解析：权益的市场价值为$25*4 = $100 million，债券的市场价值为$50 million。

所以D/E为1/2。

老师，后面的MM有税的理论求VL的时候加了T*D，那个是假设公式是永续经营所以是用永续年金，因为用的是一个Debt一直不变，所以就是假设一直往后的 mkt value of Debt不变是么?

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1 个答案

maggie_品职助教 · 2020年02月17日

1、不管是权益还是公司理财，我们都假设公司永续经营，除非条件特别说明。

2、VL=VU+TD， 不代表D永远不变啊。这个公式的意思是说，有杠杆公司的价值等于无杠杆公司价值加上税盾的好处。 所以D越大即公司增加杠杆，那么税盾带来的好处就越大，那么有杠杆公司的价值就越大。建议听一下如下截图中的视频：

我叫仙人涨 · 2020年02月17日

我明白老师的意思。 我的问题是， 因为推导过程就是先看一年的税盾是D*rd* T， 然后再assume是永续年金，未来所有的税盾带来的value就是 D * rd * T / rd ， 这样的话，不就是assume 未来的D不变么？

maggie_品职助教 · 2020年02月19日

是的，在这个公式推导下是假设D不变。不同的D，都可以得到一个不同的VL。

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NO.PZ2018101501000058 Matt, CFis investigating the capitstructure of Company M, a manufacturer of automobile. The company is in the 25% tbracket. He hcollectethe relevant financiinformation in the following table. Accorng to the above table, what’s the E ratio for Company M? 1/2 1/3 3/4 A is correct. 考点CapitStructure Objective 解析权益的市场价值为$25*4 = $100 million，债券的市场价值为$50 million。 所以E为1/2。 请问真题有可能这样出吗？一堆迷惑项目，其实答案很简答。

2021-08-17 16:51 1 · 回答

NO.PZ2018101501000058 Matt, CFis investigating the capitstructure of Company M, a manufacturer of automobile. The company is in the 25% tbracket. He hcollectethe relevant financiinformation in the following table. Accorng to the above table, what’s the E ratio for Company M? 1/2 1/3 3/4 A is correct. 考点CapitStructure Objective 解析权益的市场价值为$25*4 = $100 million，债券的市场价值为$50 million。 所以E为1/2。 想问下这里为什么不是计算Book value而是market value呢？ 还有就是Re=R0+(R0-R*E*(1-T)这里面的E是Book value还是market value?

2021-04-13 20:23 1 · 回答

Matt, CFis investigating the capitstructure of Company M, a manufacturer of automobile. The company is in the 25% tbracket. He hcollectethe relevant financiinformation in the following table. Accorng to the above table, what’s the E ratio for Company M? 1/2 1/3 3/4 A is correct. 考点CapitStructure Objective 解析权益的市场价值为$25*4 = $100 million，债券的市场价值为$50 million。 所以E为1/2。 老师，这道题table里好多数据信息都用不着啊，是迷惑项么？我以为是要用r0+(r0-r(1-t)E=re的公式来反推E呢？另外我知道bt的价值是与其市场价值相等的，但E的MV与其实际价值就不一定相等，所以我的问题是E ratio计算的时候，E的价值是可以用mv的么？题目table里给的信息可以求出E的mv。求指导，多谢！

2020-03-11 15:10 2 · 回答

Matt, CFis investigating the capitstructure of Company M, a manufacturer of automobile. The company is in the 25% tbracket. He hcollectethe relevant financiinformation in the following table. Accorng to the above table, what’s the E ratio for Company M? 1/2 1/3 3/4 A is correct. 考点CapitStructure Objective 解析权益的市场价值为$25*4 = $100 million，债券的市场价值为$50 million。 所以E为1/2。 老师 您好 这道题table没有显示出来

2020-02-07 19:51 1 · 回答