三级FI课后题第19题

嗨，爱思考的PZer你好：

Condor策略有4个头寸，构成两个翅膀。左边的翅膀是：Short 1-year/Long 5-year；右边的翅膀是：Long 10-year/Short 30-year

最基础的Condor策略，我们要求是两个翅膀内部达到Money Duration neutral即可；

也就是说，只要Short 1-year/Long 5-year这组组内的Money duration (BPV)相等；且Long 10-year/Short 30-year这组组内的BPV（Money duration）也相等即可。我们不要求左边的翅膀BPV必须等于右边翅膀的BPV，也就是1-year BPV不要求等于30-year BPV：

例如，Long 5-year/Short 1-year这组翅膀，Long 5-year BPV=10,000；Short 1-year BPV=10,000；所以这组翅膀达到Money duration-neutral

同时，Short 30-year/Long 10-year这组翅膀，Short 30-year BPV=20,000；Long 10-year BPV=20,000；所以这组翅膀达到Money duration-neutral

以上已经是一个Condor策略了。

发现，左右两个翅膀比较的话，Money Duration不相等。所以只要各自翅膀内部达到Money duration-neutral即可，这是Condor策略的最基础要求。

但是，完全有可能左边翅膀的BPV等于右边翅膀的BPV，这点是会出现的。这是一种特殊的Condor，也就是说4个头寸的BPV都相等：

2-year BPV = 5-year BPV = 10-year BPV = 30-year BPV

在咱们原版书课后题中，以及正文的举例中出现的是特殊的形式：4个头寸的BPV相等。

比如原版书这道课后题，只给了30-year的头寸，让求1-year的头寸，我们就必须认为他的4个头寸相等，不然没办法根据右边翅膀的BPV求左边翅膀1-year的头寸。

总结下：

定性的话，知道Condor策略只要求各自翅膀内部达到Money Duration-neutral即可，左翅膀的BPV不一定等于右翅膀的BPV。

定量计算的话，像原版书的课后题，给了30-year，让求1-year，这一定是4个头寸相等的特殊Condor。

所以，提问中的2式，只要是Condor策略，2式一定满足，保持翅膀内Money duration neutral,是Condor策略的最基础要求。

然后提问中的1式，是有可能满足的，满足的话就是特殊的Condor：Condor策略的4个头寸相等；这种比较常见于求头寸的计算题。

-------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！