inflation-linked bonds 为什么会有一个更低的 return volatility

嗨，爱思考的PZer你好：

这里是这样，我们说的是固定利率债券与TIPS的Return volaility，其实可以理解成说的就是债券收益率的Volatility。

对于Nominal Bond，因为以后的现金流金额是定死的，投资者投资这种债券，将来拿到的现金流的实际购买力会逐渐下降，所以等于说投资者投资这种债券会承担了一个Inflation带来的风险；

在这种情况下，投资Nominal bond，投资者承担的风险更大，因此投资者承担的Inflation会有一个要求补偿。

这个要求补偿就体现在债券的卖价里，因为承担Inflation的风险，所以债券的卖价要便宜点，这样反算出来的债券折现率就会更大，除了基准利率会额外有一个Inflation的补偿（假设是投资国债，没有信用风险的补偿）：

于是：YTM = Real rate + inflation premium

因为市场上的利率预期会随时变化，所以反映出来的就是债券的价格会根据inflation的预期随时调整，这样的话，反算出来的折现率就会出现波动，所以对于Nominal bond，他的YTM的Volatility主要来自Inflation premium的波动；

而对于TIPS，因为债券的现金流会随时跟着inflation变动，投资者投资债券获得的现金流是随着inflation进行调整的，所以投资者投资这种债券，不会承担inflation risk，于是Required return里面就没有对Inflation的要求补偿，这样的话，TIPS债券反算出来的折现率YTM就是实际收益率，没有对Inflation的要求补偿：

YTM = Real return；

而Real return的波动率比较小，所以反映出来TIPS的收益率波动更小。

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