如何理解 duration只衡量平行移动？

嗨，努力学习的PZer你好：

"如何理解 duration只衡量平行移动 这句话？"

这点就是Duration的定义。

以Modified duration为例，他衡量的是债券的收益率YTM改变时，债券价格的波动幅度。那我们通过10年期债券价格折现公式看一下：

发现分母的YTM都是同一个数，那也就意味着，YTM的改变，一定是：第一年Coupon对应折现率、第2年Coupon对应折现率的改变、一直到第10年现金流(Coupon+Par)的折现率YTM，他们同时改变、且他们的变动相同。

所以YTM改变，这些不同期限现金流，对应的折现率都发生了相同幅度的改变；不同期限的折现率，构成一条利率曲线，他们发生相同幅度的改变，就是收益率曲线的平行移动了。

或者可以这么理解，一个10年期的Zero-coupon bond，他的Duration=10；

假设5年期的利率发生+1bp的非平行移动，那这支10年期的债券价格并不会变动，那这就说明Duration衡量不了非平行移动的影响。

“没有衡量非平行移动？”

是的，Duration没法衡量非平行移动；

如果要衡量非平行移动，我们需要使用Key rate duration、或者Partial PVBP；

Key rate duration是指，按住收益率曲线上其他所有点不变，仅仅是某个点位改变，对债券价格的影响幅度；

例如，按住收益率曲线上其他所有点不变，只把10年期这个点位的利率变动一下，看看对债券（Portfolio）的价格影响幅度。

所以Key rate duration就可以衡量非平行移动，如只有10年期点位变动这种非平行移动时，对债券（Portfolio）价格的影响。

Partial PVBP是在Key rate duration的基础上，看看只有这个点位的利率变动时，债券（Portfolio）的变动金额是多少。所以KRD衡量变动幅度、Partial PVBP衡量变动金额。

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