老师好，何老师在强化班这里讲的一个小点点不是太理解，能否帮忙解释，最好有个例子讲解下可以吗？
“如果给的forward远期合约锁定的汇率就是半年期的forward rate，那么最终就不用除以2了。相当于这个汇率就是代表半年后的汇率水平，那么算出来的汇率水平就是半年期的汇率的变动率。”
发亮_品职助教 · 2020年02月03日
嗨，从没放弃的小努力你好：
我们的最终目的是要计算用Foward合约Hedge掉汇率风险之后的收益：(F-S0)/S0
如果说题目直接给了我们F是多少，那我们直接把F带入进去就OK了，不用管是否要除以2。
因为题目给的Forward rate，是针对投资策略的，Forward的期限一定和题目的投资期一样，否则题干给的这个Forward rate就没有意义了。
所以，如果题干的投资期是半年，F就是约定半年后的汇率，直接带入计算就是用Forward hedge后，这个半年投资期换汇获得的收益。
如果投资期是1年，题干给的F就是约定的1年后的换汇汇率，直接带入F后算出来的收益就是用Forward hedge后，这个1年投资期换汇带来的收益。
所以如果题目给了F，我们直接带入即可，不用考虑是否要除以2。因为F的期限和投资期的期限是一致的，直接带入F算出来的换汇收益就是投资期内获得的换汇收益。
如果题目没给F，直接给的是利率，我们就需要用近似的算法：
(F-S0)/S0 ≈ RA - RB
有个快捷的记忆方法，Hedge成哪种货币，哪种货币的利率就在减号前面，例如，把USD Hedge 成 EUR，EUR是我们的目标货币，所以EUR的利率写在减号前面，所以Hedge的收益是：R(EUR) - R(USD)
但这里有个问题，利率一般给的都是年化的利率，而Forward的期限不一定是1年；例如，我们课后题Winslow case，
这个表格里面给的都是年化的数据；
但是我们的投资期只有6个月，所以(F-S0)/S0 ≈ RA - RB要带入6个月的利率。
于是把Greek bond EUR收益Hedge成USD收益为：R(USD) - R(EUR)
带入6个月的利率数据为：（1.40% - 0.15%），虽然这是6个月的利率，但表格里给的是年化数据，所以算出来之后还要除以2，（1.40% - 0.15%）/2，这个收益就是利用6个月Forward将USD Hedge成EUR的外汇收益。
假如，我们的Forward期限是1年，也就是我们约定1年后的换汇汇率，此时近似公式应该带入1年的利率，本身这个利率就是年化数据，且我们算的是1年期Forward带来的换汇收益，所以就不用除以2了：
EUR into USD: R(USD) - R(EUR)= 1.55% - 0.25%
-------------------------------努力的时光都是限量版，加油！