课后题理解

嗨，努力学习的PZer你好：

“Each such trade will involve extending duration in no more than one marke，不是指carry trade只能在一个市场做吗？”

是的，这就是这道题出Bug的地方了。

题干这么要求，就是说这种Carry trade，我们最多只能额外在1个市场上获得头寸。

例如，对于USD portfolio，如果要做Carry trade，我们要么做Intra-market carry trade，那样就只会有US market的duration，但是由于Portfolio本身就是US Portfolio，本身Portfolio就有US Duration，所以这么做Carry trade不算Extending duration。

于是，这道题要求的Carry trade还可以这么做，在US市场上借短期，在UK市场上投长期，这样在UK市场上就额外Extending duration了。

依然满足： extending duration in no more than one market，只额外在一个市场上（UK）获得了Duration。

注意看，这道题的3个选项，每一个选项都有一个US的利率头寸，所以另一个头寸是海外市场，所以每一个选项都只额外引入了1个市场的Duration。所以3个选项都符合题干的要求。

题干这个要求：Each such trade will involve extending duration in no more than one market，就是限制了这道题在计算时，必须要有一个头寸在US利率上，简化了算这道题的难度，否则这道题这么多利率，算Carry trade最大的一组比较费事，题目这么要求就是限定了范围。

但是，题目即便有了这个限制，这道题也是有问题的，他说我们只能额外在一个市场上获得Duration，那这道题完全可以这么做：

我们在UK市场上，借6month，投5-year，那Carry收益为：(1.10%-0.50%)/2 = 0.30%，这就是在UK内部做Intra-market carry trade，这样对于USD portfolio，依然满足extending duration in no more than one market。

因为美元相对EUR贬值1%，GBP和EUR保持稳定，所以美元相对GBP贬值1%，那把0.30%的GBP收益，换回USD，总收益为：1.30%

发现，这样的Carry trade，比选项中的任意一个都要高，但是题目没有考虑到，所以这道题的这个限制也并不严谨，有点小Bug。

去年有同学也提出来了这个问题，不过协会目前也没改动。

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