问一道题：NO.PZ2018120301000050

嗨，爱思考的PZer你好：

这道题的数据是恰好碰上了持有至到期，并且债券没有期间现金流，所以可以用YTM为基础算投资收益。

如果碰到是2年、3年的债券，并且是Buy-and-hold，因为有期间Coupon，如果要以YTM为基础进行计算，说明投资债券是可以实现YTM的投资收益的。投资债券要实现YTM的收益需要3个假设：

1、债券持有至到期（Buy-and-hold满足）

2、期间Coupon的再投资利率为期初的YTM，这就要求收益率曲线是水平的，且是不变的，显然这点不太容易满足

3、Cash flow足额、按期支付。

所以如果是期限更长的Buy-and-hold，那我们用YTM为基础进行计算收益一般是行不通的，除非上面的3个假设都满足，才能保证投资债券获得的收益率就是YTM，那样才能以YTM为基础进行计算。

但是，这道题用YTM计算只是碰巧，不是典型的方法。这道题出的不好，可以不用记YTM这个方法。

实际上这道题想考察的是收益率分解公式：就是把债券的收益拆成5项，分项计算加总算债券投资收益的Model。

这道题出的不好，恰好是碰上了持有至到期，导致用YTM算的结果一样，但是不建议从YTM的角度思考，建议严格用收益率分解公式来算，这个公式是考点，考试出题的话也是以考察这个知识点为目的，所以严格按分解公式，就不会有扣分点。

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