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Alex · 2020年01月12日

问一道题：NO.PZ2019012201000034

  1. CFA III
  2. Equity

问题如下：

The information ratio (IR) is defined as the ratio of active return to active risk. The fund manager aims to scale up active return linearly with active risk, while maintaining the same information ratio. However, there may be limitations that prevent manager from keeping the IR unchanged. Which of the following is not considered as a constraint?

选项：

A.

Investment policy does not allow short positions.

B.

Limited diversification opportunities.

C.

Investment policy has a unrestricted maximum position sizes.

解释：

C is correct.

考点： Determining the Appropriate Level of Risk

解析：如果策略限制最大的头寸，基金经理可能无法按比例调整其主动风险。因此策略不对头寸规模进行限制不是一个限制因素。

想问一下B不是对sharp ratio有影响么，对IR也有影响么？麻烦解释一下。

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4 个答案

maggie_品职助教 · 2020年05月26日

这道题确实改得不好，我们会尽快对它进行处理。

maggie_品职助教 · 2020年03月03日

这里李老师基础班有详细的讲解，如果还不明白请去听一下课：

1、请看第二个小点点是是从绝对风险风险出发。只有SR描述的是每承担一单位主动风险带来多少回报，而IR是主动投资收益除以主动投资风险。所以第二点与IR无关。

2、这地方讲的是不管是从绝对风险还是相对风险角度出发，double风险，收益不见得double，即能够承担的风险变大，所对应的收益不是线性放大而是边际效应抵减。

3、由于有效前沿是concave的，伴随着承担Rp增加，风险补偿越来越小，即投资分散化能力下降，SR下降，因此第二点是针对的是SR。

maggie_品职助教 · 2020年02月29日

SUN · 2020年05月24日

原题是对的，题改的出问题了吧。课本上有明确说明size限制会影响IR，根本找不到说diversification限制不会影响IR。

maggie_品职助教 · 2020年01月13日

嗨，努力学习的PZer你好：


你的理解没错，是这道题出的不太好。我们尽快修改。谢谢你的指正。


-------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！


粉红豹 · 2020年02月25日

这道题目应该修改成什么样啊？B选项该如何理解？

maggie_品职助教 · 2020年02月26日

这道题已经修改了，你可以去题库看一下修改后的题目（还是这个题号）。此外这个地方的内容请参考讲义250页。

粉红豹 · 2020年02月26日

老师，这里显示的是没修改的是吗？还是说，同一个题号下面两个题目，一个修改前，一个修改后呀？

maggie_品职助教 · 2020年02月27日

是的，这里没有显示修改。题库已经改过了，还是这个题号。

粉红豹 · 2020年02月27日

所以。。。我还是没懂。。。我看到的这一页的题目，是“修改后”的吗？

Alex · 2020年02月28日

Which of the following is not considered as a constraint? 最后这句话修改了，如果不一样就是改后的。

粉红豹 · 2020年02月29日

跟你说的是一模一样的。也找不到修改后的版本，费解，如果题目错了，改了，为什么还要放着之前的？

maggie_品职助教 · 2020年02月29日

为什么会找不到呢？我贴图给你吧。

Alex · 2020年02月29日

maggie辛苦了

粉红豹 · 2020年03月01日

谢谢老师，但是您贴的，和我看到的页面上的这题，是一样一样的呀

maggie_品职助教 · 2020年03月02日

不一样啊（捂脸），请你看下最后一句，两道题的问句是不同的啊。

粉红豹 · 2020年03月02日

这两道题中，对limited diversification的讲解，能再详细一下不？会影响IR吗，会影响SR吗

maggie_品职助教 · 2020年03月03日

请参考我刚才截图回复。

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NO.PZ2019012201000034问题如下The information ratio (IR) is finethe ratio of active return to active risk. The funmanager aims to scale up active return linearly with active risk, while maintaining the same information ratio. However, there mlimitations thprevent manager from keeping the IR unchange Whiof the following is consirea constraint?A.Investment poliallows short positions.Limiteversification opportunities. C.Investment polirestricts maximum position sizes.C is correct.考点 termining the Appropriate Level of Risk解析如果策略限制最大的头寸，基金经理可能无法按比例调整其主动风险,因此策略对头寸规模进行限制是一个限制因素。可以这样理解吗题目关注的点是information ratio所以选implementation constraints C；如果题目关注的点是sharpe ratio就会需要选择versification opportunities B？谢谢老师！

2024-04-08 20:12 1 · 回答

NO.PZ2019012201000034 问题如下 The information ratio (IR) is finethe ratio of active return to active risk. The funmanager aims to scale up active return linearly with active risk, while maintaining the same information ratio. However, there mlimitations thprevent manager from keeping the IR unchange Whiof the following is consirea constraint? A.Investment poliallows short positions. Limiteversification opportunities. C.Investment polirestricts maximum position sizes. C is correct.考点 termining the Appropriate Level of Risk解析如果策略限制最大的头寸，基金经理可能无法按比例调整其主动风险,因此策略对头寸规模进行限制是一个限制因素。 如题，请问这道题B为什么不对？

2024-04-06 04:52 1 · 回答

NO.PZ2019012201000034 问题如下 The information ratio (IR) is finethe ratio of active return to active risk. The funmanager aims to scale up active return linearly with active risk, while maintaining the same information ratio. However, there mlimitations thprevent manager from keeping the IR unchange Whiof the following is consirea constraint? A.Investment poliallows short positions. Limiteversification opportunities. C.Investment polirestricts maximum position sizes. C is correct.考点 termining the Appropriate Level of Risk解析如果策略限制最大的头寸，基金经理可能无法按比例调整其主动风险,因此策略对头寸规模进行限制是一个限制因素。 如果是根据排除法（能不能看看这个思路对不对）讲义: Portfolios with high absolute risk targets falimiteversification opportunities whimleto a crease in the SR.- B排除IR=active return/active risk=IC*TC*sqrt(BR), restriction on position size- TC can't increase- IR can't increase (no change), not a constraint to keep IR unchange C排除

2024-03-17 00:35 1 · 回答

NO.PZ2019012201000034问题如下The information ratio (IR) is finethe ratio of active return to active risk. The funmanager aims to scale up active return linearly with active risk, while maintaining the same information ratio. However, there mlimitations thprevent manager from keeping the IR unchange Whiof the following is consirea constraint?A.Investment poliallows short positions.Limiteversification opportunities. C.Investment polirestricts maximum position sizes.C is correct.考点 termining the Appropriate Level of Risk解析如果策略限制最大的头寸，基金经理可能无法按比例调整其主动风险,因此策略对头寸规模进行限制是一个限制因素。B是SR的，怎么理解这句话

2024-02-25 19:03 1 · 回答

NO.PZ2019012201000034 问题如下 The information ratio (IR) is finethe ratio of active return to active risk. The funmanager aims to scale up active return linearly with active risk, while maintaining the same information ratio. However, there mlimitations thprevent manager from keeping the IR unchange Whiof the following is consirea constraint? A.Investment poliallows short positions. Limiteversification opportunities. C.Investment polirestricts maximum position sizes. C is correct.考点 termining the Appropriate Level of Risk解析如果策略限制最大的头寸，基金经理可能无法按比例调整其主动风险,因此策略对头寸规模进行限制是一个限制因素。 当限制position size时，TC会变小，于是E（Ra)会变小，active risk不变的情况下，IR也会变小。代入上文提到的公式，TC变小-Ea变小，为什么active risk不变IR变小

2023-04-27 13:51 2 · 回答