为什么在interest rate decrease的情况下，应该buy MBS？

嗨，从没放弃的小努力你好：

"为什么在interest rate decrease的情况下，应该buy MBS？"

如果这个问题是对Yield curve strategy那章的提问，理解思路如下：

不是在Interes rate decrease的情况下Buy MBS。是当预期收益率曲线的波动率下降时，我们应该买MBS债券。

在固收这里的分析思路是：

Convexity是债券的优质属性，只要收益率曲线有（较大）波动（Volatile yield curve），Convexity大的债券永远表现更好。

因为在Duration相同的两个债券里，当利率上升时，Duration一致、债券的价格下降幅度一致，但是Convexity大的债券能够享受更多的“跌少”，所以Convexity大的债券表现会更好。

当利率下降时，Duration一致、债券的价格上升幅度一致，但是Convexity大的债券能够享受更多的“涨多”，所以Convexity大的债券表现会更好。

综合来看，无论利率涨跌，只要收益率曲线有较大波动，那Convexity大的债券总归会表现更好。

这样Convexity属于债券的优质属性，Convexity大的债券，他们的价格会更高、收益率会更低。

所以实际上投资者为了获得更高的Convexity是付出了更高的购买价格（牺牲了一定收益率的），也就是为了获得Convexity是付出了一定成本的。

如果预期收益率曲线波动变小，例如，收益率曲线Stable（收益率曲线没有波动时）、那Convexity就没法享受涨多跌少带来的好处，我们就没必要追求高的Convexity，因为Convexity是需要付出成本的，现在它没有用，我们可以把Convexity卖出，反而可以赚取一个收益。

买入MBS就是在Stable yield curve下，卖出Convexity的策略。

对于一个Portfolio，我们把原来的债券卖出，买入Duration相同的MBS，因为MBS有Negative convexity，所以这样的一买一卖，保证了组合的Duration不变，但是降低了组合的Convexity数据，相当于卖出了Convexity。

因为Long MBS的头寸相当于一个Long普通债券 + Short call option，MBS里的Negative convexity就来自卖出期权（Short option）；也就是卖出Convexity数据是靠卖出Option实现的。而卖出Convexity获得的收益，体现在MBS更高的收益率上（也可以理解为卖出Option获得的期权费上）。 

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