DB PLAN HEDGE METHOD

嗨，从没放弃的小努力你好：

DB Plan使用的就是咱们三级固收学的ALM的方法，就是资产Cover负债的方法。

养老金负债可以理解成是多期负债，如果要实现资产匹配负债，那应该要使得：资产的BPV = 负债的BPV才行。

出现 BPV Asset < BPV Liability；说明现在资产负债间有Duration gap，我们使用衍生品的目的就是Close duration gap，使资产负债重新达到匹配。

BPV衡量的是利率变动1bp时，债券的变动金额，他准确的说是Money duration概念，仍是利率敏感度Duration的概念，我们这时候为了Close资产负债间的差距，就需要使用衍生品增加资产端的Duration（BPV），使得资产、负债的BPV（Money duration）相等。

这就是提问里的：资产BPV<负债BPV时，我们应该增大资产的Duration（BPV），使得他们重新相等，达到匹配的条件。

如果是使用衍生品，恰好完全平掉资产负债间的（Money）Duration gap，这种是Fully-hedged（100% hedged）；

如果是比Fully-hedged使用了更多头寸的衍生品，那就是Over-hedged；例如使用Futures完全Close掉差距是Long 8份Futures，现在我们Long了12份Futures，就是Overhedged；

如果是比Fully-hedge使用了更少的衍生品头寸，那就是Under-hedged；例如使用Futures完全Close掉差距是Long 8份Futures，现在我们Long了5份Futures，就是Under-hedged；

既然我们利用衍生品管理资产负债，就是让他们回到Fully-hedged（资产BPV=负债BPV），Overhedge与Under-hedged时，资产负债仍然有缺口，为什么还会有Overhedge与Under-hedged这种情况的存在？

是因为有时候，基金Mandate会允许一定的自由范围，Hedge ratio可以保持在一定范围内，不一定非要达到Fully-hedged（100% hedged）;

比如，允许基金在30%-85%的Hedge程度内浮动，这样就可以利用利率的预期，来管理资产、负债的缺口了。目的就是使得资产的表现永远由于负债的表现。所以，会出现Overhedged与Underhedged的情况。

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