同学你好，
上下的两个β是一样的，CAPM中的β就是通过底下的模型回归出来的。老师写的这个回归模型Y是Ri，X是Rm。也可以用另一种形式写出来即Y是Ri-Rf，X是Rm-Rf的方式来回归（Rf是常数，回归的时候加不加都没有影响）。后者跟CAPM看上去更近似一些。
CAPM模型是首先通过回归求出来β以后，写出来的一个均衡模型，这个均衡模型画成图像后就是横轴是β，也就是你说的β是变量。回归出β值，和根据均衡模型求定价是先后的两个步骤，彼此之间不矛盾。
E(RM)是大盘的收益率，E(RM)-Rf是大盘的“超额”收益率。
