BEY和YTM有什么区别？

嗨，努力学习的PZer你好：

“这段视频里面，老师说2.599%、 6.332%、5.361%都是YTM。两个问题：1、这里计算用的YTM和前面表格里面的bey2%、3%、3. 4%.有什么区别”

没有实质区别。

因为债券的付息频次不同，有的1年1次，有的1年2次，还有1个月1次的结构化产品等等，这样实际上算出来的折现率比较基准就不同。

BEY对于债券来说就是把比较基准统一成“假设债券都是半年付息一次”算出来Semi-annual cash flow yield，然后乘以2就得到年化利率的概念BEY。

标准统一成半年付息一次，是因为美国国债Treasury bond、公司债都是半年付息一次，这样好比较。

比如，半年付息一次的债券，算出来的折现率对应的是半年现金流的折现率2%，这个就是Semi-annual cash flow yield，然后乘以2，得到年化利率的概念BEY

比如，一个月付息一次的债券，算出来的折现率对应的是每个月现金流的折现率0.5%，每个月的折现率复利6次，换算成半年的利率：

（1+0.5%）^6 = (1+Semi-annual cash flow yield)；Semi-annual cash flow yield = 3.038%

Semi-annual cash flow yield再乘以2换算成年化的BEY概念就是：3.038% × 2 = 6.038%

这么做的目的就是把所有付息频度不是半年一次的，假设是半年一次，然后统一标准。这样债券之间Yield就可比了。

如果题目告诉我们是按年付息一次的债券，一般我们三级常见的就是这种按年付息，告诉了我们YTM，就直接用YTM折现现金流。

比如YTM是3.5%，那分母上的折现率就是3.5%；

一般如果是半年付息一次的债券，告诉我们YTM=3.5%，他是BEY的概念，所以对每一期现金流的分母折现率是（3.5%/2）

另外在货币市场也有BEY的概念，因为货币市场产品有的一年按360天算，有的按365天算，并且每个产品的计息标准不同，统一成一个BEY，就是把他们的期限都统一成365天，这样比较基准一致。前面的表格为什么会出现BEY，是因为Security A是一个期限只有0.0027的货币市场产品，所以写了个BEY统一了标准。

实际上对我们这里没有任何影响。

BEY是1级计算的重点，到了3级不会考察了，三级一般都是按年付息的债券，所以告诉YTM就是折现率。

“老师在前面讲过计算yield时不能用加权平均，不准确，为什么这里还用加权平均呢？ ”

在前面匹配负债时，如果是算组合的Macaulay duration、Yield、Modified duration如果用加权平均算，会不准确。应该按照定义算。否则在匹配负债时会引入Measurement error。

在这里就是算组合的数据，不存在匹配引入Measurement error风险，所以加权平均完全可以。实际上除了三级匹配那里比较严格，我们从1级到3级，只要算组合的数据，例如收益、风险、Duration等等都是按加权平均算的。

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