alternative method for passive bond里面关于ETF的问题

嗨，爱思考的PZer你好：

“请问：ETF因为有二级市场而具有更好的流动性，那么NAV和market price的差距不应该迅速消失吗？”

理论上，如果ETF的二级市场价格与Fair price NAV之间有差价，套利机制应该会使得价差迅速消失。

并且ETF的二级市场价格应该围绕、靠拢在Fair price NAV附近。

但是对于债券ETF来说，有一些债券流动性非常差，所以这种套利很难执行下去，这就使得价差非常有可能存在较长时间。

例如，债券ETF二级市场的交易价格（Market price）51，高于他的Net asset value 50时，合理的套利机制应该是：

我们在二级市场上，借入ETF，然后Short ETF份额，拿到Cash 51；

然后按照ETF成份债券的配比，在债券市场上以一揽子债券的合理价格50买入一揽子债券然后换成相应份数ETF，还掉期初借入的ETF。

因为ETF的二级市场价格高于他的价值NAV，这样的套利会赚取1元，并且套利机制使得Market price与NAV收敛。

对于Equity ETF来说，上面的套利机制比较容易实现；但对于债券ETF来说，会存在一些障碍。

例如ETF的标的债券，可能是交易量非常小、或者流动性非常差的债券，买入债券付出的额外成本太高，这样算下来套利赚取的1元可能还不够买流动性差的债券付出的Bid-ask spread成本，所以Trader对这种小幅价差就不套利了，于是一些幅度较小的价差可能会长时间存在。

另外，对于债券投资，很多债券者买入债券后，目的就是持有至到期，所以我们很难在市场上买入标的债券，这样套利机制也会中断。

由于债券市场套利机制可能会中断，最终Market price与NAV之间可能会有价差，并且价差会持续。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！