老师你好，我理解Endowment和主权财富基金有相同的性质，规模很大，所以都有扩展性差的特点，为什么endowment没有提出扩展性差的问题，两个都是主动和被动相结合，对吗
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2020年01月05日
嗨，爱思考的PZer你好：
与个人投资者相比，两者规模都很大。但是主权财富基金的规模更加大。
举个例子， Endowment 最常见的大学捐赠基金，美国的哈佛、耶鲁大学都有各自的endowment，规模的单位通常是million。但是，主权财富基金是一个国家的政府通过特定税收与预算分配等等方式积累形成的，由政府控制与支配的，所以规模的单位通常是billion。
比如我们基础班讲义23页，假设了一个主权财富基金，规模是40b，29-30页假设了一个大学的endowment，金融资产端是200m。所以从规模来看，主权财富基金的规模大的多，那么它在投资的时候，如果选择小盘股，就会容易出现一买就涨停，一卖就跌停的现象，所以成本很高，扩展性差。相对而言，一个大学的捐赠基金，规模相对小一些，就不会有这样的问题。
两者都是主动和被动相结合。
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