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Melodyxie · 2020年01月05日

问一道题：NO.PZ201812020100000305

  1. CFA III
  2. Fixed Income

* 问题详情，请 查看题干

问题如下：

Soto’s three assumptions regarding the duration-matching strategy indicate the presence of:

选项：

A.

model risk.

B.

spread risk.

C.

counterparty credit risk.

解释：

A is correct.

Soto believes that any shift in the yield curve will be parallel. Model risk arises whenever assumptions are made about future events and approximations are used to measure key parameters. The risk is that those assumptions turn out to be wrong and the approximations are inaccurate. A non-parallel yield curve shift could occur, resulting in a mismatch of the duration of the immunizing portfolio versus the liability

这题什么意思啊？想考的是什么

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2 个答案

发亮_品职助教 · 2020年01月05日

嗨，从没放弃的小努力你好：


这道题的考点就是：做Liability driven investing时面临的几种风险。

对应讲义Part 1 130-136页。

题干中S同学对于做Duration-matching提出了3个假设：

  1. Yield curve shifts in the future will be parallel.
  2. Bond types and quality will closely match those of the liabilities.
  3. The portfolio will be rebalanced by buying or selling bonds rather than using derivatives.

然后第一个假设就是错误的，如果做Duration-matching只考虑平行移动，而忽略非平行移动，那匹配的效果肯定不好。

因为收益率曲线的实际变动，一定会包含多种情况的混合变动，并非只是单纯的平行移动。

所以他在一开始构建Duration-matching策略时，就使用了过于简单的假设，使得构建出来的Duration-matching有错误。和构建Duration-matching假设、参数有关的错误属于模型风险，所以第一个假设就引入了模型风险（Model risk）。

事实上，在做Duration-matching时，我们也会考虑到非平行移动，其中对资产Convexity的要求就是在非平行移动时，尽可能使得资产匹配负债也有较好的效果。

然后C选项的Counterparty credit risk，这道题的假设不涉及。因为他假设是Rebalance只使用债券，不用Derivatives。不使用衍生品管理Duration-gap，就不存在Counterparty credit risk。

然后B选项说的Spread risk，这道题的假设也不涉及，因为他说匹配时，资产债券的种类和质量尽可能地和负债相符。

那这种情形下，影响资产、负债的利率相关度非常高，可以认为影响资产、负债的Yield是同一个Yield，于是可以认为资产、负债的Yield变动幅度一致，所以没有Spread risk。


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发亮_品职助教 · 2020年01月05日

不好意思，后台有Bug，回复了没显示，所以多发了几个回复。内容是一样的，参考这个就OK。

发亮_品职助教 · 2020年01月05日

嗨，从没放弃的小努力你好：


这道题的考点就是：做Liability driven investing时面临的几种风险。

对应讲义Part 1 130-136页。

题干中S同学对于做Duration-matching提出了3个假设：

  1. Yield curve shifts in the future will be parallel.
  2. Bond types and quality will closely match those of the liabilities.
  3. The portfolio will be rebalanced by buying or selling bonds rather than using derivatives.

然后第一个假设就是错误的，如果做Duration-matching只考虑平行移动，而忽略非平行移动，那匹配的效果肯定不好。

因为收益率曲线的实际变动，一定会包含多种情况的混合变动，并非只是单纯的平行移动。

所以他在一开始构建Duration-matching策略时，就使用了过于简单的假设，使得构建出来的Duration-matching有错误。和构建Duration-matching假设、参数有关的错误属于模型风险，所以第一个假设就引入了模型风险（Model risk）。

事实上，在做Duration-matching时，我们也会考虑到非平行移动，其中对资产Convexity的要求就是在非平行移动时，尽可能使得资产匹配负债也有较好的效果。

然后C选项的Counterparty credit risk，这道题的假设不涉及。因为他假设是Rebalance只使用债券，不用Derivatives。不使用衍生品管理Duration-gap，就不存在Counterparty credit risk。

然后B选项说的Spread risk，这道题的假设也不涉及，因为他说匹配时，资产债券的种类和质量尽可能地和负债相符。

那这种情形下，影响资产、负债的利率相关度非常高，可以认为影响资产、负债的Yield是同一个Yield，于是可以认为资产、负债的Yield变动幅度一致，所以没有Spread risk。


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NO.PZ201812020100000305 问题如下 Serena’s three assumptions regarng the ration-matching strategyincate the presenof: mol risk. sprerisk. counterparty cret risk. Ais correct. Serena believes thany shift in the yielcurve will parallel.Mol risk arises whenever assumptions are ma about future events anpproximations are useto measure key parameters. The risk is ththoseassumptions turn out to wrong anthe approximations are inaccurate. Anon-parallel yielcurve shift couloccur, resulting in a mismatof theration of the immunizing portfolio versus the liability. 老师，看了其他同学的提问，我可以理解A是对的，但还是有几个疑惑点1.讲解视频里说sprerisk和counterparty cret risk存在于用衍生品对冲的情形中。这句话我觉得不太对吧，债券和衍生品都应该是会存在spre risk和counterparty cret risk的。2.assumption 2 说的是asset端的bon以matliability的性质，最多我可以判断asset端的bonliability之间的yiel较接近，这种match好像和sprea不上关系吧，sprea定义指的应该是公司债的收益率-国债的收益率3.counterparty cret risk 确实不止存在于衍生品中，也存在于债券中，债券违约也属于对手方信用风险，所以不太明白这项为什么错

2024-05-16 16:34 2 · 回答

NO.PZ201812020100000305 sprerisk. counterparty cret risk. A is correct. Soto believes thany shift in the yielcurve will parallel. Mol risk arises whenever assumptions are ma about future events anapproximations are useto measure key parameters. The risk is ththose assumptions turn out to wrong anthe approximations are inaccurate. A non-parallel yielcurve shift couloccur, resulting in a mismatof the ration of the immunizing portfolio versus the liability 第二个假设里用相同的quality bon 不是对应cret risk 吗？

2022-02-25 13:42 1 · 回答

NO.PZ201812020100000305

2021-02-25 14:15 1 · 回答

sprerisk. counterparty cret risk. A is correct. Soto believes thany shift in the yielcurve will parallel. Mol risk arises whenever assumptions are ma about future events anapproximations are useto measure key parameters. The risk is ththose assumptions turn out to wrong anthe approximations are inaccurate. A non-parallel yielcurve shift couloccur, resulting in a mismatof the ration of the immunizing portfolio versus the liability 我看发亮老师说c项不用衍生品可以降低sprerisk，这个怎么理解？衍生品是否引入sprerisk应该和他的标的也有关系吧？

2020-05-30 18:55 1 · 回答

Counterparty cret risk 为什么只在衍生品中存在，corporate bon没有吗

2020-04-01 13:58 1 · 回答