spread risk很难消除吗

嗨，努力学习的PZer你好：

是否是记忆错误了？在三级固收里，咱们见过两个Spread risk：

第一个Spread risk，在Duration-matching这里，也就是在Reading 19，用衍生品来帮助资产、负债达到Duration-matching的条件；

第二个Spread risk，是在Reading 21 credit risk strategies，那里的意思是债券的Spread发生变化，会对债券的价格带来影响。

要注意区分这两个Spread risk，主要是看看题目考察的是哪个地方的知识点。

这道题考察的是Duration-matching里，遇到的几种风险。

利用衍生品，来帮助资产、负债达到Duration-matching，就是利用红框里的公式；

例如，当资产的BPV小于负债的BPV，为了达到Duration-matching，我们使用Futures来增加资产端的Duration；使得：

资产的BPV + Futures的总BPV = 负债的BPV；这样利率变动时，资产端价值的变动，与负债端价值的变动相同。

但这里有个问题，我们假设，影响资产、Futures、负债的利率是同一个利率；所以如果利率变动1%时，1%就可以带入上面的公式，使得资产的变动金额等于负债端的变动金额；也就是我们假设的是，上述公式里Asset yield、Liability yield与Hedge yield是同一个利率。

但这个在现实中并不一定成立，也就是影响资产、负债、衍生品的利率不一定是同一个利率，变动也不一定同步。

例如，像这道题的解析，我们的资产可能包括投资级别、与投机级别的债券；而Futures的标的物是国债；这样影响公司债与国债的利率并不是同一个Yield，虽然他们有联系，但并不完全相等。

有可能是Futures对应国债的Yield变动1%，而影响资产的公司债收益率变动了0.8%；所以最终Duration-matching里，资产负债的变动并不同步，实现Matching。

或者是利用Swap来Close duration gap；Swap定价的利率是Libor，而资产和负债对应的利率是美国公司债利率；所以影响资产、负债与衍生品的利率，并不一定是同一个利率，这些利率变动不一定同步，且之间存在“价差”Spread。

因为Asset yield、Liability yield与Hedge yield并不一样，之间存在价差（Spread），所以由于这种价差带来利率变动不同步从而影响匹配效果的风险，称为Spread risk。

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