我叫仙人涨 · 2019年12月30日
针对这个例题 有两个问题，多谢老师！
问题 一
请问下3问说的那个market portfolio risk老师说是那个x那一项是 beta (Rm-Rf)， 所以剩下的公司风险是在垃圾桶里面，我的问题是我们用Y bar 来估计Y，差别是那个垃圾桶，那么Y bar 的式子也有一个b0也就是这个题目里面的alpha，所以题目里面的market portfolio risk是alpha+beta (Rm-Rf) 吧？
问题二
答案说 variance of excess return of stock can be explained by excess return of market
应该说variance of .... can be explained by variance of ...吧？ 一个的波动可以被另一个的波动所解释吧？答案少写了一个“”波动“”吧？还是我对R的定义理解错了？
星星_品职助教 · 2019年12月30日
同学你好，
关于问题一，首先需要对Yi，Y cap和Y bar做一个辨析。Yi是Y的真实值，用来估计真实Yi的是Y cap，而Y bar是Y的平均值
如果是Yi的表达式，则带残差项，公式如下图
如果是Y cap 的表达式，则没有残差，Y cap是对Yi的一个预测值。公式如下图。
Y bar一般是在ANOVA表的概念理解或者反算系数b0的时候才会用到。
回到你的问题，如果做个类比，那么Yi对应的是R-Rf，b0对应α，β对应b1，而X对应Rm-Rf。残差项ε对应firm specific risk。
α+β（Rm-Rf）并没有一个专门的定义或者严格说法，这个方程只是为了回归出β和建立CAPM模型其中的一个步骤。一般会涉及风险的还是指的是β是系统性风险。但数量的考试正常不会去问到是哪种风险的。
这个回归方程其实只是想说明β可以通过回归求出来，且可以通过假设检验看是否显著。从考试角度，建议掌握以下：1. β是回归出来的；2. β=b1，所以可以通过b1的公式来求β。
关于问题二，你的理解是没问题的，而且更为严谨一些，最准确应该是X的变化能解释多少Y的变化。但原版书一般就直接说X能解释多少Y的变化了。所以考试的时候可以采用排除法，如果两个说法就差这一个X的variation，那么就选择更准确的那个即可。
