关于这点一直有困惑，烦请解答
1）DA=DL=investment horizon本质是锁定了期间的投资收益，既然通过这个假设锁定了收益，为什么会和平行移动还是非平行移动有关系？
2）如果所有适用于平行移动的条件中，将portfolio 的Duration全部以KRD来计算，那是不是就不存在平行和非平行的差异了？
发亮_品职助教 · 2019年12月28日
嗨，努力学习的PZer你好：
“1）DA=DL=investment horizon本质是锁定了期间的投资收益，既然通过这个假设锁定了收益，为什么会和平行移动还是非平行移动有关系？”
有关系的。
在算债券的卖出价格，与Coupon的Reinvestment return时，是假设了收益率曲线上所有的点都发生了平行移动。所以对债券的Reinvestment risk和Price risk都产生了影响，于是两者可以相互抵消。
举一个非平行移动的极端例子：
假设是10年期的债券，投资期和Macaulay duration是7年，假设整条收益率曲线上，只有7年期的利率发生了变化，这是一种极端的非平行移动。
站在现在时刻，核算的债券Coupon及Coupon的再投资收益根本没有发生改变。
只有现在时刻，核算的7年后债券卖出的价格发生了变化。所以Price risk和Reinvestment risk无法抵消，无法实现投资收益率对利率免疫。
当Macaulay duration = 投资期时，平行移动，Price risk和Reinvestment risk一定能相互抵消，实现投资收益对利率变动免疫。
一些非平行移动时，Price risk和Reinvestment risk不一定能相互抵消，但也有可能相互抵消，这种情况也是存在的。
所以这里需要区分平行和非平行移动。
"2）如果所有适用于平行移动的条件中，将portfolio 的Duration全部以KRD来计算，那是不是就不存在平行和非平行的差异了？”
我们CFA里面学到的匹配策略，还没有看Key rate duration的这种，事实上都是只看Portfolio的整体数据。一旦看整体数据，那就存在平行与非平行的差异。
平行移动移动可以实现免疫；一些非平行移动也能实现免疫；一些非平行移动无法实现免疫。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！