wendysakura · 2019年12月20日
老师您好，请教一下关于FI固定收益三级Reading21课后题第215页第12题，这道题目里面的comment2,老师在视频讲解题目是提到，new issued bond流动性好，所以spread小；但是comment3里面老师提到，new issued bond由于导致supply 上升，所以价格下降，所以spread是要widen的。那么从这两个结论来看，对于new issued 债券，到底应该从那个角度来看它的spread是变小了还是变widen了呢？因为结论是相反的，那么是否是矛盾的呢？考试时候到底应该从哪个角度考量？谢谢。
发亮_品职助教 · 2019年12月20日
嗨，爱思考的PZer你好：
两个并不冲突。
如果是Newly issued bonds（Benchmark bond）和Existing bond比，那一定是新发行债券的Spread更小。因为交易活跃；
这是何老师解释Comment 2里的意思，从流动性角度出发的。这是新债券的Spread和旧债券Spread之间的比较。
对于Comment 3，是这么理解的：
因为新发行债券，导致债券的供给增加，但是需求有限，为了吸引投资新发行的债券，新发行的债券价格就需要打个折扣，反映出来就是新债券有一个更大的Credit Spread。
Newly issued bonds也称为Benchmark bond，就是他是这家公司其他债券的Benchmark；既然新发行的债券，有了一个更高的Credit spread，那剩下所有的Existing bond，就要以该Spread为基础重新定价。所以导致这家公司所有的债券价格都下跌、新的Spread比以前更大。
这是由于新发行债券，公司新的Spread和公司旧的Spread之间的比较。
但是，Newly issued bonds的Spread和Existing bonds的Spread相比，还是新发行债券的Spread更小。这样并没有和Comment 2那个意思冲突。
所以发现，比较的对象不同，一个是新债券Spread和旧债券Spread之间的比较；一个是公司整体新的Spread，和以前Spread之间的比较。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
