问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
发亮_品职助教 · 2020年02月26日
“ 长期债的duration为啥大”
表述利率敏感度的Modified duration其实是源于Macaulay duration，所以完全可以从Macaulay duration的角度理解。
Mac.Duration衡量的是债券现金流发生的平均时间，在其他条件一样的情况下，长期债最后一笔本金发生的时间很晚，所以这会拖累债券现金流的平均发生时间Mac.Duration，于是Mac.Duration数据变大。
而Modified duration = Mac.Duration / (1+r)
所以反映出来的是长期债的Duration较大。
发亮_品职助教 · 2019年12月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
题干说的比较搞，容易看成是Short option。
注意他说的是：Purchase short maturity at-the-money options on long-term bond futures
是Purchase，所以还是购买期权的策略。这样在Stable yield curve下，购买期权增加Convexity是亏的。
关于购买的这个Option有很多属性：
Short maturity（短期）、At-the-money（平值期权）、并且期权的标的物是：Long-term bond futures。
购买Short-maturity、At-the-money的期权，是因为这种期权的Convexity最大；
标的物是：Long-term bond futures，是因为衍生品的最终标的物是长期债、所以这种期权的Duration大。因为我们是卖出的Long-term债券，卖出的债券Duration很大，所以买入的Option的Duration要很大，才能使得策略前后组合整体的Duration不变。
这道题是出于严谨性，所以Option有这么多细节，关于Option的这些小细节是帮助理解，考试应该不会考这么细枝末节的地方。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
NO.PZ2019103001000045 既然是卖出LT bon为什么不是sell C了呢，所以会有gain，为什么跟futures一比就会成了loss？谢谢
NO.PZ2019103001000045 之前在某位助教的解答里看到过 sell some long-term bon也会减少convexity，那不是与购买option增加的convexity相互抵消了吗？还是之间有大小之别？
老师您好，我想问下purchase short maturity at- or near-the-money options on long-term bonfutures这个怎么策略去理解？我知道这里的short的意思是短期不是卖空。
题干中说ration不变，不应该理解为收益损失都不变吗？这么理解偏了吗？
