问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
曲线变平就应该降低convexity呀，为什么是增加
发亮_品职助教 · 2019年12月16日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“曲线变平就应该降低convexity呀，为什么是增加”
不是这个结论。结论是：收益率曲线Stable时，也就是预期曲线不变时，我们降低Convexity。理由如下：
因为Convexity是债券的优质属性，利率变动时，Convexity大的债券表现会更好。如在利率降低时、债券价格上升幅度更大，在利率上升时、债券价格下降更小；
所以Convexity大的债券会带来“涨多跌少”的优势。因为这种优势的存在，所以Convexity大的债券，卖的价格也较贵，所以实际上是相当于投资者付出了较大的成本获得较大的Convexity。
如果预期收益率曲线Stable、不变，那Convexity就没有用武之地，无法享受“涨多跌少”的优势，那期初为获得较大Convexity付出的额外成本就浪费了。
所以只有在预期收益率曲线Stable时，我们才需要降低Convexity。
这道题是预期收益率曲线变动，she expects interest rate volatility to be high，也就是预期利率的波动率较大。
在这种预期下，可以增加组合的Convexity，这样利率跌的时候，Convexity大的债券组合价格上升幅度更大；利率涨的时候，Convexity大的组合价值下降幅度相对较小，这样无论利率涨跌Convexity大的组合表现的会更好。
这道题说的and the yield curve to experience an increase in 2s/10s/30s butterfly spread，实际上是进一步介绍Volatile yield curve怎么发生波动的。
这道题的收益率曲线波动为：
2-year + 0.04%；5-year +0.40%；10-year + 0.50%；30-year 0%；实际上是中期利率相对上升幅度更大，是收益率曲线变得更加弯曲（More curvature），这道题是从Convexity的角度来找的对应的策略：因为预期利率波动变大，我们增加Convexity来获取涨多跌少的优势；
如果不从Convexity出发，我们可以把组合调整成Barbell策略，也能受益。因为Barbell策略中期债券占比较少，所以避免了因为中期利率上升过大导致的中期债券Capital loss过多。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
NO.PZ2019103001000041 “因为题干预测的利率信息是利率波动加大 She expects interest rate volatility to high anthe yielcurve to experienincrease in the 2s/10s/30s butterfly sprea with the 30-yeyielremaining unchange所以B说的Buy options，就会增加组合的Convexity，于是组合获得“涨多跌少”的优势，策略会增强收益。” 怎么理解increase in the 2s/10s/30s butterfly spreasprea加利率增加，债券价格下跌幅度再有限，但那也是跌啊哪来的enhanreturn？为啥不能直接卖了option赚期权费 收益的更多？
NO.PZ2019103001000041 buy call options on long-maturity government bonfutures. sell put options on bon they woulwilling to own in the portfolio. B is correct. McLaughlin expects interest rate volatility to high anthe yielcurve to experienincrease in the butterfly sprea with the 30-yeyielremaining unchange To increase the portfolio’s expectereturn, nalon anMcLaughlin shoulbuy call options on long-maturity government bonfutures to increase convexity. 题干有错误吧？butterfly那里
NO.PZ2019103001000041 这道题为什么不选short put option，是因为可能接不到货吗？
请问，题干中已经说明30年期收益率不变，那么即便买入长期国债期货是不是也不会增加收益呢？毕竟convexity特性是涨多涨多跌少，可30年长期利率不变啊。
不好意思老师还是没有看懂，如果说利率上升，债券价格降低，为啥要买看涨期权呢？增加了convexity但是又额外付出了成本呀