he123456 · 2019年12月09日
问题如下：
Based on Exhibit 3, the total expected return of Hirji’s barbell portfolio is closest to:
选项：
A.–2.30%.
0.07%.
4.60%.
解释：
C is correct.
The total expected return is calculated as follows
为什么求E(△y)时，用expected effective duration而不是用current modified duration？
发亮_品职助教 · 2019年12月09日
嗨，从没放弃的小努力你好：
一般情况下两个都能用，给哪个就用哪个。
这道题给了一个当前时刻的Duration：Current modified duration；给了一个未来时刻、期末时刻的Duration：Effective duration（At the horizon表示是期末数据）；因为预期利率的变动发生在未来，所以我们要用未来时刻的Duration，不能用当前的（Current）Duration。
总结下就是要用利率变动时，对应的Duration数据。利率变动发生在未来，所以要用未来的Duration数据。
在Reading 18 收益率的分解公式那里，也用到了投资期间的Average duration。用Average duration也是可以的，因为虽然利率变动发生在未来，但不一定就是发生在期末，所以用期间的Average也是可以的，这也是一个未来的Duration数据。
如果要用收益率分解公式，注意一下利率变动在未来，要用未来时刻的Duration数据。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
walan · 2020年03月01日
http://class.pzacademy.com/qa/questions/22624 助教你好，之前你在这个答案里面说的，好像和这里的说法不一样？所以选ED主要原因到底是因为future，还是因为ED含权？
发亮_品职助教 · 2020年03月02日
Hi, walan，看了下去年的回复，去年的回复有点问题，没有考虑到其他条件没变时、Duration也是会随着时间改变的。所以可以忽略之前的回复了，参考今年的哈。
“之前你在这个答案里面说的，好像和这里的说法不一样？所以选ED主要原因到底是因为future，还是因为ED含权？”
因为Duration是时间的函数，仅仅是时间的流逝，债券Duration这个数字也一定会变；
所以哪怕是不含权的普通债券，Future effective duration一定会小于Current modified duration，原因是时间流逝，债券的期限变短，未来的Duration数值会小于当期的Duration。
所以，从Future effective duration小于Current modified duration这件事中，我们无法判断Portfolio是否含权，所以去年的解释有点问题。
总结下：
含权债券只能用Effective duration；
不含权债券，既能用Modified duration，又能用Effective duration，且理论上Mod.duration = Effective duration，所以用哪个都无所谓。
所以，就能总结Effective duration应用范围更广，我们不能判断组合是否含权时，优先使用ED。
然后就是Duration数据，要和利率变动时刻匹配起来；前面也提到了Duration会随着时间的变化而变化，如果预期利率变化发生在未来，我们应该用一个未来时刻的Duration数据，而不是当前时刻的数据。这道题的出发点就是利率变动在未来，使用当期的Duration不行，应该用期末的Duration数据。
