发亮_品职助教 · 2019年12月02日
嗨，爱思考的PZer你好：
“那么是否receive floating和pay fixed的swap也是可以的？”
可以的。具体是Receive fixed-Pay floating，还是Receive floating-Pay fixed，要取决于收益率曲线的形状。
Carry trade本质还是借低利率、投资高利率。借低利率，就是支付低利率成本，投资高利率就是会收到高收益，所以赚取息差。
对于Swap来说，一个合约就存在两个头寸，支付一个利率，收到一个利率，所以用Swap做Carry trade就是需要进入Receive 高利率-Pay 低利率的Swap；这样就是支付低利率、收到高利率赚取息差。
所以Swap合约，具体是Receive fixed/Pay floating，还是Receive floating/Pay fixed，取决于Fixed-rate和Floating-rate孰高孰低。
如果收益率曲线向上倾斜，那么短期利率低于长期利率，此时，我们需要进入Receive fixed-Pay floating的Swap合约，这样可以实现支付低利率、获得高利率。因为在Swap中Fixed-rate相当于长期利率。
如果收益率曲线向下倾斜，那么短期利率高于长期利率，此时，我们需要进入Receive floating-Pay fixed的Swap合约，这样可以实现收到高利率、支付低利率。
总结一下：
一般，收益率曲线最常见的就是向上倾斜，所以如果我们用Swap做Carry trade，最常见就是进入一个：Receive fixed/Pay floating的Swap。
但是如果收益率曲线向下倾斜，我们就需要进入一个Receive floating/Pay fixed的Swap
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