问一道题：NO.PZ2019103001000073

嗨，从没放弃的小努力你好：

“为什么5年的spread高于2年的还要overweight？”

这道题的题干，表达的不是5年的Spread高于2年的Spread这个意思。

这块对应的题干信息如下：

the spread curve for US corporate bonds indicates that the average spread of five-year BB bonds exceeds the average spread of two-year BB bonds by +90 bps

首先它是分析Spread curve；Spread curve反映的是Spread与期限之间的关系。如下图：

一般的Spread curve长的如下图所示，也就是向上倾斜，原因是长期债券“夜长梦多”，有更大的Spread。

the spread curve for US corporate bonds indicates that the average spread of five-year BB bonds exceeds the average spread of two-year BB bonds by +90 bps

然后他说，5年期债券的Spread，超过2年期债券Spread为90bps，也就是：

5-year spread 减去 2-year spread = 90 bps；

题干有告诉预测：Petit expects the difference between average credit spreads for these two sectors to narrow to +50 bps.

Petit这个人预测，这个差距会降低到50bps（the difference between average credit spreads），也就是：

5-year spread 减去 2-year spread = 50 bps；

所以是5-year spread相对下降、2-year spread相对上升，这样才会造成Difference从90bps下降到50bps。

所以我们Overweight spread相对下降的债券以获取Capital gain，Underweight spread相对上升的债券，以避免过多的Capital loss。

-------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

spread curve 与 yield curve 有什么关系？

Yield curve反映的是债券的收益率；Spread curve反映的是债券的Spread，区别就在这里。

债券的Yield = Benchmark yield + spread；

所以Yield curve，反映的是债券收益率的期限关系；

而Spread curve是把基准利率剥离掉，只反映Spread的期限关系。

同理，如果我们知道基准利率的Yield curve，也知道某公司、某级别债券的Spread curve，那两者叠加起来，就可以知道该公司债该级别债券的Yield curve。