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我叫仙人涨 · 2019年11月30日

Intro to FCF 后面练习题->A FCFF model to value PZ’s common stock is more appropriate than using a FCFE model. Is he correct on choosing the model?

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

Jacques is preparing the valuation for PZ Inc.. Given that PZ has a history of leverage changes in the past, Jacques believe a FCFF model to value PZ’s common stock is more appropriate than using a FCFE model. Is he correct on choosing the model?

选项：

A.

Yes

B.

No, because a FCFF model is used only to value the total firm.

C.

No, because FCFE represents a more direct approach to free cash flow valuation.

解释：

A is correct.

考点：FCFE&FCFF

解析：A是正确的。当资本结构预期发生变化时，通常会选择FCFF模型，因为在财务杠杆变化的情况下，FCFF可能比FCFE更容易估计。

老师，这道题目里面说用FCFF来估计common stock应该是错的呀， FCFF是用来估计Firm的呀？

应该选B才对呀？

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3 个答案

赵小瓜 · 2019年12月20日

是这个题目出得不好吧

maggie_品职助教 · 2019年12月21日

这个题目可以正常做，哪里不太理解可以随时提出来。

赵小瓜 · 2019年12月24日

老师你好，这题目里说了是评估 value to common stock，那就应该是用FCFE. 我的看法啊

maggie_品职助教 · 2019年12月25日

我们学的所有的模型都是为了给股票估值，只不过不同的情况下适用的模型不同。这道题说杠杆会经常发生变化，那么FCFF比FCFE更稳定，用更稳定的现金流估值得到的结果误差更小。

我叫仙人涨 · 2019年12月15日

哦哦所以  用fcff算出来firm intrinsic value - mkt value of debt - preferred stock 的mkt value (还是intrinsic calue? ) = common stock的intrinsic value ? 

maggie_品职助教 · 2019年12月16日

减掉的部分是市值，得到的是普通股的内在价值

maggie_品职助教 · 2019年12月01日

这里你是原理上有误区，我们二级权益学习的所有模型的目的都是为了给股票估值，然后找出被低估的买入被高估的卖出。这里FCFF也是一样，只不过它没有FCFE求股票价值那么直接，它先得到公司的价值，然后再得到股票的价值。

我是一条鱼 · 2020年05月16日

我也觉得题目有歧义，FEFF是评价FIRM的，非要说用来评价股票，本身不严谨。

maggie_品职助教 · 2020年05月17日

这道题没有歧义哦，向上面我解释的，二级权益的所有模型的目的都是为了给股票估值，要不我们就不会学习它了。而且得到整个公司的价值不重要，重要的是我们要知道每一只股票值多少钱，因为我们最终要买卖的是股票。

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NO.PZ2018103102000052 问题如下 Jacques is preparing the valuation for PZ Inc.. Given thPZ ha history of leverage changes in the past, Jacques believe a FCFF mol to value PZ’s common stois more appropriate thusing a FCFE mol. Is he correon choosing the mol? Yes No, because a FCFF mol is useonly to value the totfirm. No, because FCFE represents a more reapproato free cash flow valuation. A is correct.考点FCFE FCFF解析A是正确的。当资本结构预期发生变化时，通常会选择FCFF模型，因为在财务杠杆变化的情况下，FCFF可能比FCFE更容易估计。 如题

2023-10-08 10:31 1 · 回答

老师，这道题是考我们在估值时要使用更稳定的现金流，按照你的，相比FCFF，如果杠杆经常发生变化，FCFE的公式对net borrowing需要进行调整，就说明FCFE是个很不稳定的数值，但是我理解的如果用FCFF先计算出EV，用wacc贴现，最后要求intrinsic value of equity的时候，不是还是需要减去MV/of bt吗？这不就是还是会受到影响吗，我这里有点不太懂。

2020-01-20 02:02 4 · 回答

老师，这题我的理解角度是，因为公司杠杆有变动，选择FCFE能够更好地体现出公司E的变化，从而得出的equity估值更加准确，因为杠杆变动会影响FCFE的值，而FCFF得出公司的自由现金流，不受杠杆影响，则可能没有那么准确。

2019-12-22 10:52 1 · 回答

    为什么财务杠杆变化的情况下FCFF比FCFE更容易估计？

2019-01-11 22:55 1 · 回答