开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

Pina · 2019年11月24日

问一道题:NO.PZ2018103102000111

问题如下:

Matt is preparing to evaluate Company M `s intrinsic value. If he uses net income as a proxy for Company M’s FCFE, the intrinsic value would be:

选项:

A.

higher

B.

the same

C.

lower

解释:

A is correct.

考点:Proxy for FCF

解析:从NI出发计算FCFE:FCFE = NI + NCC – WCInv – FCInv + Net Borrowing

WCInv = Increase in inventories – increase in accounts payable = 50-25 = $25 million

NB = Increase in notes payable - decrease in long-term debt = 60-50 = $10 million

FCFE = 212 + 88 – 25 – 100 +10 = $185 million

所以用NI代替FCFE估值,内在价值会更高。

老师好,为什么这题不是WCInv = -Increase in inventories + increase in accounts payable , increast in inventory 说明我在投资,投资是现金流 流出于是减去increase in inventories 然后increase in A/ P 说明我在融资, 融资是现金流流入于是+increase in A/ P 。 WCInv = -50+25 = 25 . 然后带入FCFE = NI +Dep -WCinv -FCinv +NB= 212+88-(-25)-100+10 = 235 , FCFE = 235 > 212 所以是如果用NI 会lower than using FCFE? 我现金流这里的理解哪里有错? 谢谢。

Pina · 2019年11月24日

哦 这里给的是CF/S 所以不用我上面的分析 直接用做出来的就是-WCinv, 对吗? 我上面的分析是指 当given B/S 时候的做法,是吗? 谢谢。

1 个答案
已采纳答案

maggie_品职助教 · 2019年11月25日

1、如果考虑现金流的方向,那么你计算的直接就是“-WCINV”: 按照你的思路-WCINV=-25,直接带入公式前面就不用再加负号了。

2、从WCIN的公式出发(建议你按照这个思路做),请看我以下的计算步骤,这样计算就是“WCINV”,带入公式时前面还有个负号。



Pina · 2020年01月15日

还是可以这样理解: 把算出得25 加符号后变-25 说明是现金流出, 现金流出 就在公式里减去, 如果这里按您的办法算出的是-50, 再加负号后 表示现金流入,现金流入就是+WC 即+50?

maggie_品职助教 · 2020年01月15日

不需要加负号了啊,直接带入公式即可。两种方法:如果使用现金流量表,那么我们计算的就是“-WCINV”, eg.-WCINV=25,那么FCFE = NI +Dep +25 -FCinv +NB. 如果我们用资产负债表计算,也就是我在纸上写的方法,计算得到“wcinv”,eg. WCINV=25,那么FCFE = NI +Dep -25 -FCinv +NB.