关于CDS on tranches 和 CDS spread 价格关系的问题！

第一个问题：2005-2007年的 correlation crisis，当tranche 的风险上升时，tranch 的价值下降，就很有可能违约，为什么此时 spread是上升？

第二个问题：经典题的 Q2.3 (TOPIC structured credit risk )

在PD的相关性上升时Equity tranche 的价值可能上升，senior 的价值下降，为什么是buy equity sell senior？价值上升了，risk 下降，不就不容易违约了吗？谢谢！

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品职答疑小助手雍 · 2019年11月13日

同学你好，1.你把CDS spread理解成保费，很可能违约时候保费当然贵啦。

2.预期相关性增加，equity要涨价，senior要下跌，因为相关性增加时候要么同时违约要么同时不违约（此时senior相对equity也就没那么安全了）。这是个相对的概念，不是说绝对的违约率下降。所以一个long 一个short进行交易来赌相对价值变化。

Jiangmw802 · 2019年11月13日

好的，非常感谢～

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