问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
the estimated model是如何通过default spread得出when business conditions are weak, expected excess returns will be higher ??? B选项为什么不对？经济不好不是该导致超额收益低吗？
p.s. 我理解经济不好违约上升（default spread 增加）
星星_品职助教 · 2019年11月04日
同学你好，
这道题要看题干中对于 Default spread的定义。这里定义为了Baa债券收益率和Aaa债券收益率之差。
这里面其实用了一部分二级组合的知识。经济好的时候，这两者收益率之差会缩小。可以理解为经济好，大家认为所有债券都不会违约，所以买收益率高的Baa的债券很多，Baa债券的价格上升，进而导致Baa的yield下降，和Aaa收益率的差距缩小。
而经济差的时候这两者收益率的差距会变大，可以理解为经济差，市场整体违约率上升，投资者倾向于购买安全性高的产品，所以Aaa价格上升，yield变得更低，和Baa的差距越来越大。
所以B选项即为当经济差的时候，spread会上升（这个是固定的原理），而spread前的系数为正（这个是这道题题目告诉的），即Y变量Excess return也会随之上升（higher），而不是lower。
做这种题目还是需要根据题干给的信息去具体做判断。加油啦~
我叫仙人涨 · 2020年01月02日
请问下yield不是发债时候固定的么，价格可以在二级市场上面变动，但是yild不会吧？
星星_品职助教 · 2020年01月02日
可以这么理解，如果买债券买的便宜，那么最后的收益率yield就会大。如果买贵了，收益率yield就没有那么高了。所以yield和债券价格是个反向的关系。发债的时候固定的是coupon，而不是投资者的收益率~
我叫仙人涨 · 2020年01月02日
既然yield固定，为啥会随着经济变动？ 为什么说经济不好的时候，spread会大？是假设现在是0时刻要开始发债了么？
星星_品职助教 · 2020年01月02日
yield不一定是固定的，和yield关联的概念有yield/HPR，YTM，coupon等等，但这都是固收里的知识点。这里不详细展开了。回归到这道题。如果经济不好，发债的时候必须要给投资者一个高的回报率，才会有人买债券。所以spread就必须大。例如2017年经济一般，可能给投资者回报率10%就发出去了，但2018年经济特别差，就得15%才行。
我叫仙人涨 · 2020年01月02日
好的，谢谢！
NO.PZ2015120204000023 问题如下 Excess stock market returnt=a0+a1fault sprea−1+a2Term sprea−1+a3Pres party mmyt−1+etExcess\ stock\ market\ return_t=a_0+a_1fault\ sprea{t-1}+a_2Term\ sprea{t-1}+a_3Pres\ party\ mmy_{t-1}+e_tExcess stock market returnt=a0+a1fault sprea−1+a2Term sprea−1+a3Pres party mmyt−1+etfault spreis equto the yielon Bbon minus the yielon Abon. Term spreis equto the yielon a 10-yeconstant-maturity US Treasury inx minus the yielon a 1-yeconstant-maturity US Treasury inx. Pres party mmy is equto 1 if the US Presint is a member of the mocratic Party an0 if a member of the RepublicParty.The regression is estimatewith 431 observations.Exhibit 1.Multiple Regression OutputWith respeto the fault sprea the estimatemol incates thwhen business contions are: A.strong, expecteexcess returns will higher. B.weak, expecteexcess returns will lower. C.weak, expecteexcess returns will higher. C is correct.The fault spreis typically larger when business contions are poor, i.e., a greater probability of fault the borrower. The positive sign for fault spre(see Exhibit 1) incates thexpectereturns are positively relateto fault sprea, meaning thexcess returns are greater when business contions are poor. 这个系数正3.4和经济情况weak还是strong是不是没什么关系？weak或者strong有什么说法吗
NO.PZ2015120204000023 老师 从直观的经济层面去理解 是没问题的 但是从题意去看 a1是正的 说明自变量和因变量是正相关 不应该选C啊？
NO.PZ2015120204000023 老师好，在这个题目里面还提到了t-statistic和p-value，这是代表什么意思呢？对这个题目的分析判断有影响吗？谢谢
NO.PZ2015120204000023 The positive sign for fault spre(see Exhibit 1) incates thexpectereturns are positively relateto fault sprea, meaning thexcess returns are greater when business contions are poor. 老师好，关于解析中的这句话，前半句我理解的，因为coefficient是正数，所以正相关。但是为何正相关就可以推导出“excess returns are greater when business contions are poor.”呢？是从这个公式里面看出来的吗？谢谢
请问，经济条件不好的时候fault sprea大大是不是和下面的表述矛盾了fault spreis equto the yielon Bbon minus the yielon Abon. 经济不好的时候Abon的yiel是更大么？那yielon Bbon-yielon Abon不是变小了么？