。问一道题：NO.PZ2018103102000048 [ CFA II ]

问题如下图：

选项：

解释：

怎么理解第二个投资者控制就用FCFE

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1 个答案

maggie_品职助教 · 2019年10月24日

1、我们估值是对未来预测的现金流进行折现，如果我们能控制、干预未来现金流的大小规模，那么估值出来的数据就没有意义了。因此对于控股股东来说，他们是大股东对于公司什么时候发股利，发多少是有话语权的，因此我们就不能用股利折现来对他们进行估值（就该选择自有现金流）。而少数股东，他们仅仅是被动的获得股息，因此DDM对他们是适用的。

2、对于FCF模型的适用性请见讲义135页，基础课在这里也做了详细的讲解。

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NO.PZ2018103102000048 No, because PZ’s vinsituation argues in favor of using the M. No, because FCFE is not appropriate for investors taking a control perspective. A is correct. 考点FCFF 解析A是正确的。两个原因都是正确的，选择FCFE模型而不是M的理由包括:1、该公司虽然支付股息，但其股息与该公司支付股息的能力存在显著差异。2、并购后，投资者对公司实现控制。不明白题中的两个reason是什么意思，怎么

2022-02-04 11:41 2 · 回答

NO.PZ2018103102000048 No, because PZ’s vinsituation argues in favor of using the M. No, because FCFE is not appropriate for investors taking a control perspective. A is correct. 考点FCFF 解析A是正确的。两个原因都是正确的，选择FCFE模型而不是M的理由包括:1、该公司虽然支付股息，但其股息与该公司支付股息的能力存在显著差异。2、并购后，投资者对公司实现控制。如果takeover导致资本结构发生较大变化，为什么不用fcff更合适

2021-06-15 23:26 1 · 回答

NO.PZ2018103102000048 1、第一这道题没有提及FCFF。 2、这道题没有涉及杠杆的变化，所以FCFE和FCFF都是一样的。 3、FCFE受杠杆波动影响较大，主要是指公司发债的规模发生变化，会使得归属股东的现金流经常发生变化。以上是老师给出的理由，但是我还是觉得不太认同，有以下几点 1.此节有另外一道题题目没有提及FCFF依旧中选择了FCFF 2.由于PZ被收购，合并报表后杠杆比例会发生变化 3.FCFE受杠杆波动影响大，所以在被收购合并后，合并报表的发债规模发生变化，使得归属股东的现金流发生变化综上所述，为什么还是不选C，就是为什么不是“错，不应该选FCFE而是选FCFF”

2021-06-07 19:45 1 · 回答

一旦被收购呢就，成为被收购目标公司，FCFE也没法使用，它的杠杆结构发生巨大变化，保守应该使用FCFF，第二个statement等于生硬凑，也不是正确的，非常不严谨。

2019-12-08 11:36 2 · 回答

这道题的第二句【投资者控制】可以理解为公司的分红与公司实际的经营水平不匹配吗？

2019-10-31 15:06 1 · 回答

。问一道题：NO.PZ2018103102000048 [ CFA II ]

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