肥橘正在考三级 · 2019年10月09日
用Immunization(Duration Matching) manage single liability的三个条件：
1. Profolio Macaulay Duration=Liability Macaulay Duration
2.PVassets>=PVliability
3.Minimizes the portfolio Convexity
其中第3个条件最小化Convexity是为了降低Structural risk。
非平行移动的时候才会存在Strucural risk，而Immunization(duration matching)只能应对一次平行移动。那么既然只是用于平行移动，为什么还要考虑structural risk呢？
发亮_品职助教 · 2019年10月12日
对的，要满足平行移动匹配，只需满足前两个条件即可。
尤其是Macaulay duration相等，就实现了收益率曲线的一次性平行移动，利率变动带来的Interest rate risk和Price risk相互抵消，所以资产不受影响。这点就已经实现了一次性平行移动的免疫。
而Structural risk是针对收益率曲线的非平行移动。
所以单期负债匹配的这三个条件，可以实现收益率曲线的平行移动免疫，还可以实现对大多数非平行移动的免疫，不仅仅是针对平行移动的。原版书有对应的结论：
we point out that a parallel yield curve shift is a sufficient, but not necessary, condition to achieve the desired outcome.
肥橘正在考三级 · 2019年10月12日
明白了，谢谢老师！
