IPS 机构 2.1

“这个题目计算total return objective为啥没加inflation？是因为题目没说maintain real value 吗？”

不是的，要加Inflation的。

因为本题Endowment每年的开支是用来支持大学的费用，而大学的费用每年以2.5%的速度增长，这个2.5%就是教育领域的Inflation。

所以Endowment的Asset base每年至少需要先实现这个2.5%的Inflation收益，Endowment Asset价值的增长速度，才能赶上教育行业开支的增长速度，这样才能保证年末Asset base的4%（Spending rate）能够支持下年大学开支。

而题干里的Economy inflation = 1%，这个就是整体经济的Inflation，每个行业的Inflation不一定等于整体经济的Inflation。

有些题目，题干信息里会给多个Inflation，如这道经典题，这时候只能挑一个和我们Endowment有关的Inflation，例如，Endowment的支持项目是大学开支，所以我们在求Required return时，应该加教育行业的Inflation，而不是加医疗行业、或者整体经济的Inflation。

而有些题目，只会给一个Inflation，例如只给经济的Inflation，这时候就是默认行业的Inflation可以用整体经济的代替，那就直接相加。

所以本题的Required return仍然是标准的公式计算的：

Required return = Spending rate (4%) + 2.5% (University's operating expenses Inflation) + 0.65% （Management fee）