Retain earning的利率什么时候可以用？

本题的40M的Equity，要么全部由Retained Earnings出(成本14%)，要么全部由发新股融资（成本15%）。不能是Retained Earnings出一部分，然后剩余部分发新股。

原因是题目给定的是几个成本都是边际融资成本，边际反映的是站在已有资本结构、金额上再融资一单位带来的成本（MCC）。反映已有信息下的再融资成本。

融资成本会随着资本结构、和已融金额的变化而变化，比如如果这家公司的Debt比例提高到了70%，那么再发Debt、Equity融资，融资成本肯定会更高，因为公司杠杆更大，风险更大。

又比如，同样是发100万Debt融资，已有的Debt是10万、1000万两种情况下，融这100万Debt的成本也不同。

所以边际成本反映的就是在站在现有水平下额外融资一个单位的成本。

当资本结构，已融资量发生变化时，额外的融资成本也会发生变化。

本题中，如果先通过留存收益融资36M（Equity增加36M），再去市场发新股融资4M时，对于市场上的投资者来说，公司已有的资本结构和Equity金额已经变化了，公司的资本结构也不是原来的50:10:40了，此时边际成本会发生变化。

站在变化后的情况下，再通过发新股融资会有新的边际融资成本，不能再用反映当初情况的边际融资成本15%。

因为题目给的是此时的MCC，就是当时水平下通过Retained Earnings和Common Equity的边际融资成本，所以通过Equity融资只能二选一。