以euro为例，R=5.70%/2+(7.10%-0.15%)/2【这个hedge】-2%【这个不hedge】
请问这个理解是否正确？
理解正确。
看讲义这里最后一句：
Given a choice of assets, currency exposure decisions should be based on projected appreciation or depreciation relative to forward FX rates rather than on the basis of projected spot FX appreciation/depreciation alone.
Currency exposure的决定是要基于：预期的Currency变动，以及FX里约定的变动，是需要比较这两者的变动。
对于Hedge成Base currency的题目，例如5.2 （1）这道题，比较预期Currency的变动，与FX里约定的变动，就是来判断哪个收益更大，用收益大的方式将最终债券的投资收益转换成组合的Base currency。
而对于Hedge成Base currency以外的情况，例如5.2（2）这道题，比较预期Currency的变动，与FX里约定的变动，其实就是在比较净收益是正是负。比较之后的净收益衡量的就是换回Base-currency的收益。
例如，对于GBP portfolio，将EUR收益Hedged成MXN我们获得的Hedged收益为：
（7.10 - 0.15）/ 2 = 3.475%
而我们预期变动，MXN相对于GBP贬值2%，所以用将来的即期汇率将MXN收益转回GBP损失：2%；
于是对于GBP Portfolio，Hedge成MXN后，再以即期汇率换汇Base currency净赚：3.475% - 2 % = 1.475%
这就是Hedge成MXN这个决策的净收益。最终这个收益是投资外国债券的一部分。
这里也可以看出，最后将EUR Hedge成MXN，再换回Base currency，其实就是进行外汇投资，哪怕我们没有投资外国债券，也可以这么做。所以Hedge成任意货币的目的，就是用来增强债券投资收益的。
对于USD-Portfolio，EUR收益Hedge成MXN的收益为：
（7.10% - 0.15%）/2 = 3.475%
因为MXN相对EUR贬值2%，USD相对EUR贬值1%，所以可以推出MXN相对USD贬值1%（固收这道题目是近似等于）。
所以将MXN期末用即期汇率换回USD，损失1%，净收益为：
3.475% - 1% = 2.475%
对于EUR portfolio判断方法一致。
