深海里的星星 · 2019年06月10日
问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
老师好，我想接着这个题提问，在课后题24题和33题
24题中，给了三期现金流，terminal value折了三期，（上面没有✖️w），最后valve中加上了第三期现金流。
33题中，给了三期现金流，terminal value折了两期，（上面没有✖️w），最后valve中没有加上第三期现金流。
刚刚贴的那个题，给了两期现金流，terminal valve折到第三期（？为什么），上面没有乘w，最后valve汇总没有加上第三期现金流。
这个题给了三期现金流，terminal value折了两期（？？），沙面没有乘w，最后valve汇总也没有加上第三期现金流。
我真的懵逼了
maggie_品职助教 · 2019年06月11日
1、同学我觉得你在RI模型这里有两个问题：1、在哪里切一刀这个时间点 2、最后阶段的四种假设的理解。我真心建议你把这部分的基础课听一下（就一个视频）
2、和上一题的回复一样，在最后阶段使用哪个公式需要看条件怎么说，每个假设下公式都不一样啊：
24题题干是：ROE will slowly decline towards the cost of equity：所以用的下面这个乘W的公式
33题题干是：residual income per share will be constant fromYear 3 into perpetuity：所以用的截图第一个公式
3、就用你截图2018103102000064这道题给你解释下我为什么说这两次还是三次结果都是一样的。因为原版书和李老师关于在哪里切一刀这个时间点讲的不同（但是最终答案是一样的，可以解析中这种解法很奇怪），建议用李老师的思路来解题，我下面就把李老师的思路如何解这道题给你画图说一下：
深海里的星星 · 2019年06月11日
懂了，谢谢老师，我没听是因为我没买基础课。。
深海里的星星 · 2019年06月11日
老师，我这里还有一个问题，就是最后一期的RI加不加在value里面，这里面有些题加了有些题又没加。。这个跟termnial valve公式折现没什么关系吧？我想问的是为什么有的没加，我的理解是要加上的
深海里的星星 · 2019年06月11日
equity部分r32-33这个就没有加上第三期的RI
maggie_品职助教 · 2019年06月12日
你的问题都是这个模型的基础没有理解，我给你个建议吧，马上考试了，RI模型本身靠自学是比较困难的（鉴于没有基础课的情况下），最后时刻要讲究考试策略，一定要有的放矢。真正的是考试80%以上都在考基础考点，我建议你这两天把已经掌握的再好好看一下，特别是重要公式以及计算器的使用。不要再啃那些难点了（权益这两年比重下降，去年上下午加起来就考了2道大题，供参考）。对于你明年付息三级我还是建议你把基础课买一下，并不是做广告，三级自学起来是非常困难的。加油。
深海里的星星 · 2019年06月12日
好，但是这个最后一期的ri要不要加上这个问题您能再解释一下吗，麻烦老师了
maggie_品职助教 · 2019年06月13日
需要加的，你可以看下我给你画的那道题中的计算过程。
NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 terminvalue的折现为什么不是3年而是2年？
NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7参照书上的公式，这里计算似乎是1.88*0.85/(1+0.08-0.85)(1.08)2 ，为什么分子上不用乘persistanfactor 0.85？
NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 老师，两个问题请教下1、题目中“ The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. ”指的是2017年以后ROE逐渐等于要求回报率，这样的话为什么PVRI2017能按照RI/（re-g）来算呢？这里g不是永续恒定的啊。2、如果题目变为2017年后ROE等于要求回报率，那么RI2017是不是就不能用RI/（re-g）来计算了呢？则RI2017=（ROE-re）*BVt-1
NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 答案看了好久，有问必答也看了好久，还是没有搞清楚，我是按照李老师上课讲的方法做的，麻烦老师看下这样有无问题，谢谢！
NO.PZ2018103102000064问题如下Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:A.22.72.B.14.97.C.78.81.B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97请问题干中给出的2017年预计的ROE=37.5%在这里就是迷惑项，没有用是嘛
