课后题reading39第1题

同学你好，第一步就是计算no arbitrage futures price。这里要注意的就是对于债券来说，债券的报价是不含应计利息的clean price，实际我们买卖债券的时候支付的金额是债券的报价再加上accrued interest。

第二步：比较计算的no arbitrage 的FP和市场上的FP的价格。市场上的FP的价格= quoted futures price×conversion factor= (0.90)(125) = 112.50。由于市场上的FP价格大于no arbitrage 的FP，那我们就可以买入定价低的卖出定价高的进行套利，套利利润就是(112.5+0.2)- (111.964+0.2)=0.536。具体套利过程就是先借钱在现货市场上买入债券，然后签订一个futures合约，约定未来卖掉bond。期初买入bond 我们产生的现金流是：-（bond的价格+应计利息）， futures 到期我们卖bond收到125*0.9+AIT。bond的价格是（112+0.08），加上利息就是（112+0.08）×1.0030.25=112.164；到期根据futures 卖出bond 我们是收到125*0.9+0.2=112.7总的利润就是112.7-112.164=0.536。