固收practice-30

scenario2：利率波动率保持不变，收益率曲线变得更平，即期利率和一年期利率上升，二年期利率及更为长期的利率下降。加粗的那句就是在解释收益率曲线变平。

收益率曲线变得更平，短期利率上升，长期利率下降。由于债券较大的现金流集中在后期，所以长期利率对于债券的影响更大，所以我们这里就主要考虑长期利率下降对于含权债券的影响。利率下降，call option的价值增加，因为债券发行人的行权可能性变大。同时，straight bond的价值也随着利率下降而上升。Vcallable=Vstraight-Vcall，所以callable bond相比straight bond上升幅度更小。利率下降，put option的价值降低，因为债券持有人的行权可能性更小。同时，straight bond的价值也随着利率下降而上升，Vputable=Vstraight+Vput，所以putable bond相比straight bond上升幅度更小。总体来说，这道题的考察角度非典型，当成结论记忆一下即可。