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Wang Meng · 2019年06月06日

两个General tiny questions?

1. Multi-liability, immunization method. 条件是MV >= PV & BPV = BPV 还有convexity,我的问题是,BPV不就是MV*MD*0.0001吗,岂不是在MV方面重叠了,能不能简单的认为就是BPV=BPV and Convexity的条件?经典题中的相似问题,好像也没考虑过MV。 2. 请问一国货币升值和贬值与FP有关系吗?比如USD升值,FP一定大于SP吗?或者说货币的升贬值与FP有什么关系吗? 多谢多谢!
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发亮_品职助教 · 2019年06月09日

“BPV不就是MV*MD*0.0001吗,岂不是在MV方面重叠了,能不能简单的认为就是BPV=BPV and Convexity的条件?经典题中的相似问题,好像也没考虑过MV。”


可以,完全没问题。在多期负债匹配时,很多情况是资产的Market value不等于负债的Market value,所以只看资产负债的BPV相等即可。



“ 2. 请问一国货币升值和贬值与FP有关系吗?比如USD升值,FP一定大于SP吗?或者说货币的升贬值与FP有什么关系吗? ”


有一定关系,货币升贬值的影响因素很多,我记得二级经济学光汇率的决定因素,就学到了好几种理论,分别就是站着不同的影响因素上来判断货币升贬值的。

Forward里约定的汇率,是基于Covered interest rate pairty利用两国之间利率的相对关系,以及Current spot exchange rate预期的未来汇率,所以基于Forward约定的汇率,产生的汇率升贬值,是与Current spot exchange rate有关的。

但是汇率升贬值的影响因素很多,除此之外,还有很多其他的因素影响,未来实际实现的Future spot currency rate,不一定会是Forward里约定的汇率。

仅仅是使用Forward来看,如果是预测USD升值(EUR/USD),Forward里约定的汇率是更大,大于当前的Spot currency rate数值。


在三级固收里面,相关的就是:题目会给一个预期的汇率升贬值(Projected/Predicted currency gain or loss),这个是题目认为未来汇率的升贬值,不使用Forward hedge汇率的预期变动;这个预期汇率的变动可能基于很多因素。

另外,题目可能会给Forward里约定的汇率,这是按照当前的汇率以及两国利率,预期的未来汇率。这样用Forward里约定的汇率,和当前的即期汇率相比,会有一个预期的汇率升贬值;

或者题目不给Forward里约定的汇率,给的是两个国家的短期利率,因为用Currency Forward合约是一个关于两国利率的产品,所以利用Covered interest rate parity,就可以近似计算,汇率的升贬值约等于两国利率之差,所以用Forward hedge掉Currency risk预期的未来汇率升贬值,可以用两国利率之差来计算。

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