三级equity经典题R29

这个well-construced portfoilo认为只要符合投资者风险收益预期的组合即为“well”，这里的risk efficient指的是只有承担风险才获得补偿，如果两个基金经理具有相似的skils,active share肯定越大越好。换句话说 投资者花同样的钱，基金经理是否能承担相同的主动风险active risk（这fee花的值不值）

active risk越大，说明组合里面的股票与benchmark越不像。这里看active risk不能只看绝对数值要结合组合里面选取的股票数量一起看，M研究140只股票能获得3.2%的主动风险，而B研究了340只股票才获得5.5%的主动风险（说明B组合340只股票和benchmark更像，B更像被动投资），相比之下M基金的主动性更高，也更加的risk efficient. 这道题答案也是这么解释的：It delivers the lowest active risk (3.2%) using far fewer securities (140), indicating an efficient approach. 它虽然在三个基金中获得最低ACTIVE RISK，但是相比之下它分析了更少的股票，这句话也就解释了什么是 risk efficient approach.

这个点确实比较绕，但好在这道题和原版书上的例题思路是一致的，如果考试也这么做肯定不会错。