什么时候提高hedging ratio?

“为什么这里说lower rate的时候要提高hedging ratio呀？“

原版书（框架图）这里的结论，是基于养老金Pension liability BPV大于Pension assets BPV情况分析的：

Liability BPV > Asset BPV；所以Pension plan整体而言，净头寸是一个负的BPV；

如果不使用衍生品Hedge这个净缺口，那就是Zero-hedge（0% hedging ratio），如果使用衍生品彻底抹平这个缺口，就是Fully-hedge（100% hedging ratio）。

现在在利率预期降低的时候，为了让资产上涨的金额大于负债上涨的金额，就需要使用衍生品来增加资产端的BPV数据。在这种情况下，Increasing hedge ratio就是增加资产端的BPV数据。

这样就减少了资产负债间的缺口，所以是Increasing hedge ratio。

注意，也有题目是原本的资产BPV > 负债的BPV；经典题就有一道这种题目；

这种情况下，原养老金的净头寸是：正的BPV，Gap是一个正的BPV数据；

如果资产负债间有Gap，用衍生品彻底抹平Gap，就是Fully-hedge（100% hedging ratio）；如果不使用衍生品Hedge，保持原来的Gap，这就是Zero-hedge（0% hedging ratio）

因为原本就是正的BPV缺口，所以在这种情况下，Increasing hedge ratio，就是降低资产的BPV数据。