期权价值的升跌？

下面两段话是分别从两个课后题的解答中摘录的：

1. ‘无论是哪种含权债券，即无论期权的类型如何，利率波动的增加都会导致期权价值的增加。’

2. ‘当利率上升时，对于callable bond, 其embedded call option的价值会下跌’

这两种说法好像是矛盾的，烦请解释。

谢谢

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吴昊_品职助教 · 2019年06月03日

1.利率波动率变大，也就是volatility变大，无论是看涨期权还是看跌期权，其行权可能性变大了，因此价值增加了。注意这里是interest rate volatility。

2.利率上升时，对于callable bond的发行人不会提前赎回债券，因此嵌入式期权的行权概率下降，价值下跌。注意这里是interest rate。

一个是波动率，一个是利率，两者不一致，不要搞混。

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