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miaolu27 · 2019年06月02日

Equity经典题：从EBITDA出发求FCFF

  1. CFA II
  2. Equity
Equity经典题topic 16 第48页 16.2 其中Covey同学的那段话，他认为如果从EBITDA求FCFF的话需要加回NCC。我理解Dep不影响EBITDA因为这在EBITDA之前。我主要有点confuseC同学的那句话，因为从FCFF的公式来看： FCFF＝(EBITDA-Dep)*(1-T)+Dep-WCInv-FCInv 1-T后面不是把Dep加回来了吗？所以，从这一点上来看，C同学的话是对的呀？请问老师，我哪里理解错了呢？
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1 个答案

maggie_品职助教 · 2019年06月03日

1、这句话错误点在于“all”, FCFF=（EBITDA-Dep）*（1-t）+Dep-WCinv-FCInv 化简之后，FCFF=EBITDA*（1-t）+Dep*t -WCinv-FCInv 所以这句话中不应该是add “all” DEP，而是add in 税率t乘以DEP. 

2、第二：只有NI开始的公式是需要加回所有NCC的，像EBIT,EBITDA出发的公式只需要加回DEP，因为除了折旧以外其他的非现金支出都是在得到EBIT之后才扣减的，所以只有从NI出发的公式才需要加回全部的NCC. 因此covey同学还错在不是对NCC的说法，不需要加回除折旧以外其他的非现支出。


miaolu27 · 2019年06月03日

非常清晰！谢谢~

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