机构IPS，原版书 第三道题A小问。

这道题是这样：

资产的Long-term total return objective是9.0%。

然后当年的投资收益比这个Return objective还高100bps，所以当年实现的投资收益是10%。

然后题目就让解释一下，为什么资产实现的收益比Return objective高，而Surplus却减少了。

首先Surplus是由：资产负债的PV相当大小决定，Surplus减少意味着Liability的增长速度，比Asset的增长速度还快，即本年Asset增长了10%，因为Suplus减少，所以Liability增长的速度肯定更快，比10%更高。那就会原文找找看有没有对应的信息支持。

原文说，使用同Duration债券的折现率当做养老金负债的折现率。发现其实就是10年期国债的折现率来当做养老金负债的折现率。

那回原文找找看10年期国债的折现率是如何变化的，发现并没有相关信息，只有如下信息：

10年期国债去年的收益是19%，其中Income element 7.0%; price gain element 12.0%.

也就是说10年期国债去年实现了12%的Capital gain，而10年期国债之所以实现这12%的Capital gain，是因为他的折现率降低了；

所以我们可以知道，养老金负债的折现率也降低了。因为养老金负债的Duration也是10，养老金负债的折现率也是10年期国债的折现率，所以知道养老金的价值变动其实就等于10年期国债的价值上升部分，所以养老金负债一定上升了12%。

于是去年资产价值上升了10%，负债价值上升了12%，所以养老金的Surlpus降低。

以上大概就是答案说的意思。